Khuyến nghị: MUA | Giá mục tiêu: 110.400 đồng/cp | Upside: +20,5%
P/E 2025F: 13,6x | EPS 2025F: ~6.800 đồng | ROE ~22%
1. KQKD Q1/2025 khởi sắc, lợi nhuận vượt kỳ vọng
-
Doanh thu thuần: 9.252 tỷ đồng (+16,5% YoY);
-
Lợi nhuận sau thuế: 676 tỷ đồng (+33,6% YoY).
-
Biên lợi nhuận gộp tăng lên ~19,3%, nhờ tái cơ cấu sản phẩm và tăng tỷ trọng trang sức có giá trị cao.
-
Mức tăng trưởng được ghi nhận ở tất cả các kênh: cửa hàng, online và bán buôn.
2. Triển vọng 2025: LNST dự báo tăng +25%
-
Doanh thu thuần cả năm 2025 dự báo đạt 36.200 tỷ đồng (+18% YoY),
-
LNST đạt 2.620 tỷ đồng (+25% YoY).
-
Động lực chính đến từ:
-
Mở rộng thêm 40–50 cửa hàng mới
-
Phục hồi mạnh thị trường cưới & trang sức cao cấp
-
Tăng trưởng mạnh mảng thương mại điện tử
-
3. Chiến lược đa thương hiệu & mở rộng mô hình bán lẻ
-
Mở rộng chuỗi cửa hàng đa thương hiệu: PNJ Gold, PNJ Style, PNJ Silver, Style by PNJ.
-
Đầu tư mạnh vào trải nghiệm khách hàng, từ không gian mua sắm đến công nghệ thử trang sức thực tế ảo.
-
Tăng cường năng lực sản xuất với nhà máy PNJ ở Long An, đảm bảo biên LN cao và kiểm soát chất lượng.
4. Chuyển đổi số & dữ liệu: Động lực nâng cao hiệu quả
-
Áp dụng CDP, AI và phân tích dữ liệu lớn để cá nhân hóa hành vi khách hàng.
-
Doanh thu thương mại điện tử tăng trưởng kép ~50%/năm, chiếm ~7% doanh thu toàn hệ thống trong 2025F.
-
Triển khai omnichannel hiệu quả, giảm chi phí vận hành và tăng vòng quay hàng tồn.
5. Định giá hấp dẫn, hiệu quả hoạt động vượt trội
-
P/E forward 2025F: ~13,6x, thấp hơn mức bình quân 5 năm (15–16x).
-
ROE cao ~22%, biên lợi nhuận ròng vượt 7% – đứng đầu ngành bán lẻ trang sức Việt Nam.
-
Tỷ lệ chia cổ tức ~30% lợi nhuận ròng, duy trì chính sách cổ tức tiền mặt đều đặn.
