Khuyến nghị: MUA | Giá mục tiêu: 112.000 đồng/cp | Upside: +22%
EPS 2025: ~6.700 đồng | P/E 2025F: ~13,2x
1. Kết quả kinh doanh Q1/2025 cải thiện rõ nét
-
Doanh thu: 9.252 tỷ đồng (+16,5% YoY);
-
LNST: 676 tỷ đồng (+33,6% YoY).
-
Biên lợi nhuận gộp tăng 0,8 điểm % nhờ:
-
Tăng tỷ trọng trang sức vàng cao cấp
-
Kiểm soát chiết khấu, khuyến mãi hiệu quả
-
2. Triển vọng 2025: Tăng trưởng doanh thu +17%, lợi nhuận +26%
-
Doanh thu 2025F: 35.581 tỷ đồng, LNST: 2.595 tỷ đồng, nhờ:
-
Mở rộng thêm 40–50 cửa hàng mới, nâng tổng số lên ~460
-
Thị trường nữ trang cao cấp & cưới hồi phục
-
Biên lợi nhuận ròng cải thiện lên ~7,3%
-
3. Chiến lược đa thương hiệu – tăng độ phủ thị trường
-
Tiếp tục mở rộng chuỗi PNJ Silver, Style by PNJ, và cao cấp PNJ Gold.
-
Thử nghiệm mô hình “shop-in-shop” tại trung tâm thương mại, mở rộng phân khúc trung – cao cấp.
-
Tăng đầu tư trải nghiệm khách hàng: AR/VR thử trang sức, tư vấn 1:1 qua app.
4. Đẩy mạnh chuyển đổi số & thương mại điện tử
-
Doanh thu kênh online tăng >50% YoY, chiếm ~6% tổng doanh thu.
-
Ứng dụng AI phân tích hành vi khách hàng, thúc đẩy cá nhân hóa marketing và bán hàng.
-
Tích hợp omni-channel (online – offline – app – social commerce) trên toàn chuỗi.
5. Định giá hấp dẫn, cổ tức duy trì ổn định
-
P/E 2025F chỉ ~13,2x, chiết khấu so với trung bình 3 năm (15–16x).
-
ROE 2025F ~21%, biên LN ròng vượt 7% – cao nhất ngành bán lẻ trang sức khu vực.
-
Cổ tức tiền mặt đều đặn, lợi suất ~2,5–3%/năm.
