DOWNLOAD FILE
ACBS khuyến nghị: TRUNG LẬP, Giá mục tiêu: 92.000 đồng/CP
Kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm 2025
-
Doanh thu thuần: 17.217 tỷ đồng, giảm 22,1% YoY do mảng vàng 24K lao dốc (-59,8%).
-
Lợi nhuận sau thuế (LNST): 1.119 tỷ đồng, giảm -4,0% YoY nhưng vượt kỳ vọng nhờ biên lợi nhuận ổn định.
-
Biên lợi nhuận gộp đạt 21,4%, tăng mạnh +5 điểm % YoY, nhờ tỷ trọng doanh thu từ trang sức tăng lên.
Mảng bán lẻ trang sức tăng trưởng tích cực
-
Doanh thu bán lẻ tăng +5,5% YoY, chiếm 66,4% tổng doanh thu.
-
PNJ tập trung chiến lược dịch chuyển từ vàng miếng sang trang sức giá trị cao, tái định vị thương hiệu.
-
Tính đến cuối T6/2025, công ty vận hành 428 cửa hàng, tái cấu trúc để nâng cao hiệu quả.
Chiến lược tồn kho & nguồn cung nguyên liệu
-
Tồn kho nguyên liệu tăng gấp đôi, do PNJ chủ động thu gom vàng & tái chế hàng tồn kho cũ.
-
Biên lợi nhuận gộp loại trừ vàng 24K vẫn đạt 26,5%, tương đương cùng kỳ – cho thấy hiệu quả giữ giá trị sản phẩm.
Triển vọng cả năm 2025 & định giá
-
Dự phóng doanh thu 2025: 33.927 tỷ đồng (-10,3% YoY), chủ yếu do vàng 24K giảm.
-
LNST 2025: 2.137 tỷ đồng, tăng +1,2% YoY – vượt 10% so với dự báo trước.
-
Giá mục tiêu 6T2026: 92.000 đồng/cp, tương đương tổng mức sinh lời 4,1% (gồm cổ tức).
-
Khuyến nghị: TRUNG LẬP – định giá hợp lý, nhưng thiếu động lực tăng trưởng mạnh trong ngắn hạn.
