🎯 1. Khuyến nghị và định giá
-
Khuyến nghị: Tăng tỷ trọng
-
Giá mục tiêu: 85.300 đồng/cp, tiềm năng tăng giá ~16% so với thị giá hiện tại.
-
Phương pháp định giá DCF với giả định tăng trưởng dài hạn 3% và WACC 11,7%.
📉 2. Tác động từ giá vàng và lợi nhuận
-
Giá vàng thế giới và trong nước tăng mạnh (tăng lần lượt 46% và 41% so với cùng kỳ).
-
Tỷ suất lợi nhuận gộp mảng bán lẻ chịu áp lực do chi phí đầu vào tăng, không thể chuyển hết cho khách hàng.
-
PNJ giảm dự báo lợi nhuận thuần 2025–2027 khoảng 3–5%, trong đó:
-
2025: 1.951 tỷ đồng (-8% YoY)
-
2026: 2.219 tỷ đồng (+14% YoY)
-
2027: 2.437 tỷ đồng (+10% YoY)
-
📊 3. Kết quả kinh doanh quý 1/2025
-
Lợi nhuận thuần Q1/2025 đạt 678 tỷ đồng, thấp hơn 10% so với dự báo, giảm 8% so với cùng kỳ.
-
Doanh thu thuần: 9.635 tỷ đồng (-24% YoY)
-
Bán lẻ: +6%
-
Bán buôn: +23%
-
Vàng 24K: -66% do thiếu nguồn cung
-
📈 4. Dự báo & động lực tăng trưởng
-
Doanh thu bán lẻ chiếm 69%, giúp tỷ suất lợi nhuận gộp toàn công ty tăng lên 21,3%.
-
Doanh thu mảng bán buôn dự báo tăng mạnh trong giai đoạn tới.
-
Tăng trưởng lợi nhuận dự báo sẽ phục hồi từ 2026, nhờ cải thiện cơ cấu doanh thu và hiệu quả vận hành.
📌 5. Bối cảnh & định giá hấp dẫn
-
PNJ đang giao dịch ở P/E dự phóng 12,9x, thấp hơn 1,5 độ lệch chuẩn so với trung bình 15,8x kể từ 2019.
-
Mức định giá cao hơn trung bình ngành (P/E ngành ~11,9x), phản ánh vị thế dẫn đầu thị trường.
