ĐÁNH GIÁ: MUA
Việc giá dầu giảm liên tục trong quý 3 và nhu cầu tiêu thụ xăng giảm do ảnh hưởng của bão Yagi tại khu vực phía Bắc tác động giảm KQKD. Chúng tôi giả định những điều này sẽ được khắc phục trong năm 2025. Chúng tôi vẫn đánh giá triển vọng cơ bản kinh doanh PLX năm 2025 lạc quan và kỳ vọng dự thảo Nghị định mới thông qua sẽ tác động tích cực đến kinh doanh phân phối xăng dầu và giúp công ty tăng hiệu quả kinh doanh, cùng với biên LN sẽ cải thiện khi chi phí định mức đã được điều chỉnh tăng vào giữa năm 2023,2024 sẽ thúc đẩy lợi nhuận PLX. Chúng tôi khuyến nghị MUA cổ phiếu PLX với giá mục tiêu 51.283 đồng/cp (upside 31%).
CẬP NHẬT KQKD Q3:
Doanh thu Quý 3 kém tích cực so với cùng kỳ, đạt 64,3 nghìn tỷ đồng (-11% yoy) và LNST đạt 130,5 tỷ đồng (-82% yoy) do
(1) giá dầu liên tục giảm khiến giá bán xăng dầu liên tiếp giảm,
(2) nhu cầu tiêu thụ xăng giảm do ảnh hưởng của bão Yagi tại khu vực phía Bắc và
(3) thu nhập tài chính giảm 58% yoy do cùng kỳ năm ngoái có khoản lợi nhuận thoái vốn 645 tỷ từ PGB và chi phí SG&A tăng 8% yoy để khắc phục thiệt hại từ ảnh hưởng của bão đối với các cửa hàng xăng dầu.
Lũy kế 9 tháng: Doanh thu của PLX đã đạt 213 nghìn tỷ đồng (+4% yoy), LNTT đạt 3,2 nghìn tỷ đồng (+4% yoy), LNST đạt 2.6 nghìn tỷ đồng (+12% yoy), lần lượt hoàn thành 113% và 110% KHKD doanh thu và LNTT của doanh nghiệp.
LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ
Triển vọng tích cực nhờ nhu cầu xăng dầu ngày càng tăng tại Việt Nam. Tổng nguồn cung xăng dầu được đảm bảo. Kỳ vọng giá dầu biến động ổn định sẽ giúp cải thiện BLNG. Biên lợi nhuận cải thiện khi chi phí định mức được cải thiện từ tháng 7/2024. Những điểm mới của Dự thảo Nghị định (số 4) về kinh doanh xăng dầu có tác động tích cực đối với các thương nhân kinh doanh và phân phối xăng dầu như PLX.
Dự thảo Nghị định mới kỳ vọng sẽ được thông qua vào cuối năm 2024 và có hiệu lực từ đầu năm 2025 có tác động tích cực đối với các thương nhân kinh doanh và phân phối xăng dầu. Với kịch bản giá dầu trung bình năm 2024 ở mức 81 USD/thùng, chúng tôi điều chỉnh giảm dự báo LNST năm 2024 so với dự báo trước đó do giả định thấp hơn về giá dầu (-4%), sản lượng tiêu thụ của PLX (-1%) và BLNG (- 0,4 điểm%). Cụ thể, DT và LNST lần lượt đạt 279.758 tỷ đồng (+2%) và 3.333 tỷ đồng (+8% yoy). Cho năm 2025, chúng tôi dự báo DT và LNST đạt 283.565 tỷ đồng (+1% yoy) và 4.316 tỷ đồng (+30% yoy) dựa trên kịch bản giá dầu năm 2025 ở mức 76 USD/thùng.
