Khuyến nghị: MUA | Giá mục tiêu: 74.000 đồng/cp | Upside: +22%
EPS 2025F: ~6.100 đồng | P/E 2025F: ~10,5x
1. KQKD Q1/2025 tăng trưởng ấn tượng
-
Doanh thu: 422 tỷ đồng (+31% YoY)
-
LNST-CĐTS: 102 tỷ đồng (+51% YoY)
-
Lợi nhuận tăng nhờ giá bán mủ cao su phục hồi và doanh thu từ đền bù – cho thuê KCN tăng cao
-
Biên lợi nhuận gộp đạt 27,6%, cải thiện rõ rệt so với cùng kỳ
2. Dự báo 2025: LNST tăng +33%, EPS ~6.100 đồng
-
Doanh thu 2025F: ~2.050 tỷ đồng,
-
LNST: ~460 tỷ đồng
-
Động lực tăng trưởng:
-
Giá cao su thiên nhiên phục hồi mạnh, ước trung bình ~16.000 đồng/kg
-
Ghi nhận khoảng 200 tỷ đồng từ KCN Tân Bình giai đoạn 2 và đền bù
-
Tiến độ phê duyệt các KCN mới như Hội Nghĩa – VSIP III đang được đẩy nhanh
-
3. Mảng khu công nghiệp – động lực dài hạn
-
Tổng quỹ đất chuyển đổi sang KCN dự kiến ~1.000 ha
-
Dự án lớn: KCN Tân Lập 1 (500 ha), KCN Hội Nghĩa, VSIP III sẽ mang lại nguồn thu đều từ 2025–2027
-
Lợi thế lớn nhờ liên kết với VRG và hệ sinh thái cao su quốc doanh
4. Tài chính vững mạnh, cổ tức hấp dẫn
-
Tiền mặt ròng ~1.500 tỷ đồng, không có nợ vay
-
Cổ tức tiền mặt duy trì 3.000–3.500 đồng/cp, lợi suất ~5%
-
ROE 2025F ~14%, dòng tiền ổn định từ cả nông nghiệp và khu công nghiệp
5. Định giá hấp dẫn – hưởng lợi cả cao su và khu công nghiệp
-
P/E 2025F ~10,5x, thấp hơn so với mức trung bình các doanh nghiệp KCN (~13x)
-
Vietcap định giá PHR theo phương pháp SOTP → Giá mục tiêu: 74.000 đồng/cp
