Khuyến nghị: Trung lập (từ Khả quan); Giá mục tiêu: 30.500 đồng/cp (tăng 12,5% so với trước).
Tiềm năng tăng giá: 7,2% so với giá hiện tại 28.450 đồng/cp.
Định giá: P/B hiện tại 1,8x, cao hơn trung bình 5 năm (1,5x).
Kết quả kinh doanh Q2/2025
-
Lợi nhuận ròng: 138 tỷ đồng (-13% svck) do mảng điện & niken yếu.
-
Doanh thu xây lắp điện: +32% svck, đạt 1.566 tỷ đồng nhờ dự án cáp ngầm Côn Đảo.
-
Doanh thu phát điện: -9,5% svck (thủy văn kém).
-
Doanh thu khai khoáng (niken): -40,5% svck do giá niken thấp.
6T2025: Lợi nhuận ròng đạt 194 tỷ đồng (-19,2% svck), mới hoàn thành 32,3% dự phóng cả năm.
Triển vọng 2025-2026
-
Xây lắp điện: Kỳ vọng tăng trưởng 73% svck năm 2025 nhờ các dự án trọng điểm:
-
Cáp ngầm Côn Đảo.
-
Điện gió Camarines Sur (Philippines).
-
Đường dây 500kV Lào Cai – Vĩnh Yên.
-
-
Bất động sản nhà ở:
-
Dự án Tháp Vàng bàn giao 2025-26, doanh thu ~1.454 tỷ, lợi nhuận ~195 tỷ.
-
PC1 Gia Lâm & PC1 Vĩnh Hưng nằm trong danh mục thí điểm theo NQ 171/2024/QH15, triển khai từ 2027-28.
-
-
Phát điện:
-
Thủy điện giảm ~5% svck do ENSO trung tính.
-
Điện gió ổn định, sản lượng tăng nhẹ 0,5% svck.
-
-
Khai khoáng (Niken):
-
Doanh thu 2025 dự báo giảm 21% svck, biên LN gộp còn 30,5%.
-
Triển vọng dài hạn vẫn tích cực nhờ nhu cầu pin xe điện.
-
-
BĐS khu công nghiệp:
-
Ngắn hạn chịu áp lực từ thuế quan Mỹ, FDI chậm lại.
-
Dài hạn khả quan, với dự án Nomura 2 (197ha) ghi nhận từ 2027.
-
Dự báo tài chính
-
2025: Doanh thu 12.824 tỷ (+27,1%), LN ròng 635 tỷ (+35,8%).
-
2026: Doanh thu 12.559 tỷ (-2,1%), LN ròng 867 tỷ (+36,6%).
-
Biên LN ròng: cải thiện từ 4,6% (2024) → 6,9% (2026).
-
Nợ ròng/VCSH: giảm dần từ 97% (2024) → 65% (2026).
Rủi ro & cơ hội
-
Rủi ro tăng giá: Giá niken hồi phục, bất động sản bàn giao sớm, lưu lượng nước thủy điện cao, chính sách giá NLTT ban hành sớm.
-
Rủi ro giảm giá: Giá niken giảm sâu, BĐS gặp vướng pháp lý, tiến độ chậm.
