KHUYẾN NGHỊ: MUA – GMT: 29.200 VNĐ/CP.
Chúng tôi khuyến nghị MUA cổ phiếu PC1 với giá mục tiêu ở mức 29.200 đồng/cp (tương đương triển vọng tăng 34% so với giá hiện tại) dựa trên các triển vọng sau: (1) Sản lượng điện phục hồi khi El Nino qua đi; (2) Mảng xây lắp có khối lượng công việc tích cực; (3) Mảng khai khoáng có kết quả kinh doanh vượt kế hoạch và kỳ vọng duy trì ổn định trong năm 2025; (4) Dự án Tháp Vàng – Gia Lâm thúc đẩy mảng bất động sản. Mức giá mục tiêu này đã được điều chỉnh sau khi PC1 chi trả cổ tức bằng cổ phiếu với tỷ lệ 15% vào ngày 7/11/2024.
KQKD Q3/2024
KQKD Q3.2024 khả quan với đạt 2.232 tỷ đồng (+1% YoY), LNST đạt 258 tỷ đồng (+597% YoY). LNST tăng mạnh chủ yếu nhờ chi phí tài chính giảm 70% YoY do tỷ giá vào cuối Q3/2024 giảm mạnh giúp PC1 lãi từ chênh lệch tỷ giá khoảng 90 tỷ (cùng kỳ lỗ khoảng 100 tỷ) và mặt bằng lãi suất thấp hơn cùng kì giúp giảm chi phí lãi vay. Lũy kế 9T2024, doanh thu của PC1 đạt 7.538 tỷ đồng (+47% YoY, đạt 70% KH), LNST đạt 578 tỷ đồng (+523% YoY, đạt 110% KH).
LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ
Sản lượng mảng năng lượng kỳ vọng tăng trưởng 26%YoY trong năm 2024 nhờ thời tiết thuận lợi và duy trì ổn định trong năm 2025. Động lực chính đến từ sản lượng mảng thủy điện của PC1 dự kiến sẽ tăng trưởng 52% YoY trong năm 2024 nhờ thời tiết thuận lợi cùng với nhóm điện gió hoạt động ổn định. Bên cạnh đó, PC1 còn đang triển khai hai nhà máy điện mới gồm NMTĐ Bảo Lạc A và NMTĐ Thượng Hà gia tăng công suất thêm 43MW.
Doanh thu mảng xây lắp điện dự kiến tăng trưởng mạnh 33% YoY trong năm 2024 và tăng nhẹ trong năm 2025. Trong Q4/2024, PC1 dự kiến ghi nhận thêm 1.000 tỷ đồng doanh thu từ mảng xây lắp. Dự án nổi bật trong thời gian tới của PC1 là nhà máy điện gió Camarines Sur (58,5 MW) tại Philippines dự kiến sẽ đóng góp khoảng 1.200 tỷ doanh thu trong giai đoạn 2025-2026
Mảng khai khoáng dự kiến có kết quả kinh doanh vượt kế hoạch năm 2024 và duy trì ổn định trong năm 2025. Chúng tôi dự phóng sản lượng mảng khai khoáng sẽ đạt 65.000 tấn (+124% YoY) trong năm 2024 giúp doanh thu đạt trên 1.800 tỷ với biên lợi nhuận khoảng 30%. Trong năm 2025, chúng tôi dự phóng mảng khai khoáng sẽ tiếp tục hoạt động ổn định.
Mảng bất động sản có dự án Tháp Vàng – Gia Lâm thúc đẩy tăng trưởng 2025. PC1 đã đấu thầu thành công dự án Tháp Vàng – Gia Lâm dự kiến sẽ đẩy mạnh triển khai trong 2024-2025, PC1 kỳ vọng dự án đóng góp khoảng 1.500 tỷ đồng doanh thu
