Quan điểm BSC: chuyển từ MUA sang NẮM GIỮ . Giá mục tiêu 2025: 26,800 VND/cp (so với giá hiện tại 31,300 VND/cp).
-
Upside: không còn nhiều trong ngắn hạn, nhưng dài hạn vẫn tích cực nhờ các dự án xây lắp điện và bất động sản thương mại.
Kết quả kinh doanh Q2/2025
-
Doanh thu: 2,932 tỷ VND (-5% YoY, +58% QoQ).
-
LNST-CĐTS: 138 tỷ VND (-13% YoY, +151% QoQ).
-
Lũy kế 1H2025: Doanh thu đạt 5,257 tỷ VND (-9% YoY), LNST-CĐTS đạt 193 tỷ VND (-19% YoY), hoàn thành 35% kế hoạch năm.
Cơ cấu doanh thu
-
Xây lắp & sản xuất công nghiệp: chiếm 60% doanh thu, tăng trưởng tốt nhờ EVNNPT đẩy mạnh đầu tư lưới điện. Backlog đạt 8.700 tỷ đồng, gấp đôi cùng kỳ.
-
Năng lượng: chiếm 12% doanh thu, giảm do thủy văn không thuận lợi.
-
Khai khoáng (Niken): chiếm 8% doanh thu, giảm mạnh do giá bán và sản lượng sụt giảm. Tuy nhiên, biên lợi nhuận gộp vẫn cao 37% nhờ quản lý khai thác hiệu quả.
Biên lợi nhuận gộp
-
Trung bình đạt 17.4%, ổn định so với cùng kỳ.
-
Xây lắp cải thiện lên 8.6%, sản xuất công nghiệp đạt 13.3%.
-
Năng lượng giảm xuống 47% (do sản lượng thủy điện thấp).
-
Khai khoáng đạt 39% (+4 điểm %) nhờ tối ưu vận hành.
Triển vọng kinh doanh 2025
Điểm thuận lợi
-
BĐS thương mại: Dự án Gia Lâm – Tháp Vàng có thể ghi nhận lợi nhuận trong Q4/2025 – 2026, mang về ~200 tỷ LNST.
-
Xây lắp điện: EVNNPT khởi công 80 công trình điện trong 1H2025 (so với 25 công trình cùng kỳ), hỗ trợ backlog khủng.
-
KCN Nomura 2: dự kiến khởi công Q4/2025, mở bán 2026.
Thách thức
-
BĐS KCN: phụ thuộc vào chính sách thuế từ Mỹ (liên quan transhipment).
-
Khai khoáng Niken: giá giảm mạnh do xu hướng pin LFP thay thế, nhưng nguồn cung toàn cầu có thể thắt chặt nhờ Indonesia giảm hạn ngạch khai thác và Trung Quốc tăng mua tích trữ.
Dự phóng tài chính 2025
-
Doanh thu: 12,788 tỷ VND (+27% YoY).
-
LNST-CĐTS: 559 tỷ VND (+20% YoY).
-
EPS 2025F ~1,564 VND/cp.
-
PC1 hiện giao dịch ở mức EV/EBITDA 8.9x, thấp hơn trung bình 5 năm (9.8x).
Khuyến nghị đầu tư
-
Quan điểm BSC: chuyển từ MUA sang NẮM GIỮ sau khi cổ phiếu đã tăng 46% so với khuyến nghị trước.
-
Giá mục tiêu 2025: 26,800 VND/cp (so với giá hiện tại 31,300 VND/cp).
-
Upside: không còn nhiều trong ngắn hạn, nhưng dài hạn vẫn tích cực nhờ các dự án xây lắp điện và bất động sản thương mại.
✅ Kết luận: PC1 có triển vọng tăng trưởng ổn định nhờ backlog xây lắp điện lớn và dự án BĐS Gia Lâm. Tuy nhiên, áp lực từ giá Niken và rủi ro chính sách KCN khiến BSC hạ khuyến nghị xuống mức NẮM GIỮ.
