Khuyến nghị: KHẢ QUAN | Giá mục tiêu: 13.300 đồng/cp | Upside: 17,5%
Tổng Công ty Dầu Việt Nam (OIL), doanh nghiệp phân phối xăng dầu lớn thứ 2 Việt Nam với 21% thị phần, đang bước vào giai đoạn tăng trưởng mới nhờ:
-
Nghị định giá thị trường 100% cho xăng dầu dự kiến có hiệu lực từ 01/01/2026, cho phép OIL chủ động định giá, bỏ cơ chế giá trần và định mức như hiện nay.
-
Chiến lược mở rộng trạm COCO (cửa hàng do công ty sở hữu và vận hành) giúp cải thiện biên lợi nhuận, giảm phụ thuộc kênh DODO (đại lý).
Điểm nhấn đầu tư
-
Tăng trưởng dài hạn bền vững: LNST cốt lõi giai đoạn 2026–2028 dự báo tăng trưởng kép (CAGR) 28%, nhờ (1) mở rộng COCO (+240 trạm), (2) lợi nhuận gộp/lít cải thiện và (3) đẩy mạnh dịch vụ cho thuê trạm sạc xe điện.
-
Thị phần mở rộng mạnh: Từ 15% (2019) lên 21% (2024), phản ánh chiến lược giành thị phần hiệu quả, đặc biệt khi nhiều đối thủ bị thu hồi giấy phép.
-
Cơ hội từ xe điện: OIL chiếm ~6% thị phần trạm sạc, với hơn 400 điểm sạc đã triển khai, là một trong số ít doanh nghiệp sớm tham gia xu hướng chuyển dịch năng lượng.
-
Định giá hấp dẫn: P/E 2026 chỉ 24,7 lần, PEG = 0,9 – thấp hơn mức bình quân 5 năm và tương quan hợp lý với tăng trưởng EPS dự phóng.
Dự báo kết quả kinh doanh
-
2025: LNST giảm 68% do (1) giá dầu Brent giảm 19% ảnh hưởng lợi nhuận gộp/lít (-11%) và (2) trích lập dự phòng 247 tỷ đồng.
-
2026: LNST phục hồi mạnh +356%, nhờ hết chi phí một lần và lợi nhuận gộp/lít tăng +18%.
-
Dài hạn: Sản lượng COCO tăng CAGR 11%, lợi nhuận dịch vụ sạc xe điện tăng CAGR 21%.
Rủi ro đầu tư
-
Giá dầu biến động mạnh ảnh hưởng hàng tồn kho.
-
Tỷ lệ chiết khấu cao cho kênh DODO nếu không kiểm soát tốt.
Kết luận: Với kỳ vọng chính sách giá thị trường giúp cải thiện biên lợi nhuận, cùng chiến lược mở rộng hệ thống COCO và dịch vụ xe điện, OIL là cổ phiếu đáng theo dõi cho chu kỳ tăng trưởng 2026–2028.
