KHUYẾN NGHỊ: MUA – GMT: 48.700 ĐỒNG/CP
Chúng tôi giữ nguyên khuyến nghị MUA đối với CTCP Đầu tư Nam Long (NLG) và duy trì giá mục tiêu ở mức 48.700 đồng/cổ phiếu vì chúng tôi cập nhật giá mục tiêu của chúng tôi từ giữa năm 2025 sang cuối năm 2025, bù đắp cho việc dời thời gian mở bán dự kiến của dự án Akari City Giai đoạn 3 từ năm 2025 sang năm 2026.
• Chúng tôi lần lượt giảm 7%/3% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS các năm 2024/25 của chúng tôi, nhưng tăng dự báo năm 2026 của chúng tôi thêm 4%. Các điều chỉnh này phản ánh mức bàn giao dự kiến thấp hơn trong năm 2024 của dự án Southgate, mức bàn giao dự kiến cao hơn trong các năm 2025-26 của dự án Cần Thơ, và dự báo tăng chi phí bán hàng & quản lý (SG&A) trong giai đoạn 2024-26.
• Chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận quý 4/2024 sẽ có đóng góp đáng kể vào dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2024 của chúng tôi, ở mức 475 tỷ đồng (-2% YoY), chủ yếu nhờ việc bàn giao dự kiến tại các dự án Akari City Giai đoạn 2 và Cần Thơ.
• Chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2025 sẽ tăng 27% so với năm 2024 lên mức 601 tỷ đồng, nhờ việc bàn giao dự án dự kiến cao hơn so với cùng kỳ năm trước, với Akari City Giai đoạn 2 và Southgate là đóng góp chính.
• Chúng tôi dự báo doanh số bán hàng quý 4/2024 sẽ ở mức xấp xỉ 2 nghìn tỷ đồng (chiếm 36% dự báo cả năm của chúng tôi là 5,5 nghìn tỷ đồng) với đóng góp chính đến từ dự án Cần Thơ và Southgate. Chúng tôi dự báo doanh số bán hàng của NLG sẽ lần lượt tăng 45%/35%/23% YoY trong các năm 2024/25/26, nhờ việc mở bán các giai đoạn tiếp theo của 5 dự án hiện tại của công ty. Chúng tôi tiếp tục duy trì dự báo doanh số năm 2024 và 2026 nhưng giảm 5% đối với dự báo năm 2025 do việc lùi thời điểm mở bán dự án Akari City Giai đoạn 3 từ năm 2025 sang năm 2026.
• Rủi ro: Hoạt động mở bán giai đoạn mới của các dự án trọng điểm diễn ra chậm hơn dự kiến.
Việc mở bán các giai đoạn tiếp theo tại các dự án hiện hữu sẽ thúc đẩy doanh số bán hàng trong giai đoạn từ quý 4/2024-2026: Chúng tôi kỳ vọng giao dịch bất động sản sẽ tiếp tục tăng trong quý 4/2024 và năm 2025. Chúng tôi dự báo doanh số bán hàng giai đoạn 2024-26 của NLG sẽ đạt 22,0 nghìn tỷ đồng (cao hơn so với mức 20,8 nghìn tỷ đồng ghi nhận trong giai đoạn 2021- 23). Mức tăng này được thúc đẩy bởi việc mở bán các giai đoạn tiếp theo tại các dự án hiện hữu bao gồm: Cần Thơ (phân khu đất nền) trong quý 4/2024, Mizuki Park giai đoạn 3 và Izumi City trong năm 2025, Akari City giai đoạn 3 trong năm 2026, cùng với việc tiếp tục ghi nhận doanh số bán hàng tại dự án Southgate.
