KHUYẾN NGHỊ: MUA – GMT: 42.200 VNĐ/CP
ĐIỂM NHẤN ĐẦU TƯ
- Việc đưa ra quy hoạch cho thành phố Biên Hòa bước đầu tháo gỡ cho dự án Izumi: Quy hoạch chung 1/10,000 dự kiến sẽ thúc đẩy tháo gỡ pháp lý cho dự án Izumi trong tương lai gần, kỳ vọng đóng góp vào doanh thu lợi nhuận từ năm 2028.
- Các động thái khai thông pháp lý cho các địa phương dựa trên các bộ luật sửa đổi hiệu lực từ 01/08/2024, đồng thời với việc môi trường lãi suất thấp cho mục đích vay mua bất động sản, chúng tôi kỳ vọng tỷ lệ hấp thụ dự án mở bán mới duy trì ở mức cao.
- Chúng tôi kỳ vọng các dự án Southgate (GĐ1-2 750 căn), Hoàng Nam Akari (GĐ2 1,600 căn) và Cần Thơ Central Lake (446 nền) thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận CAGR 37.2% YoY cho ’25F– ’27F với tổng sản phẩm gần 2,800 căn duy trì tỷ lệ hấp thụ cao với lợi thế cách trung tâm TPHCM 10-15km và chủ đầu tư hàng đầu trong lĩnh vực bất động sản dân cư miền Nam.
KHUYẾN NGHỊ VÀ ĐỊNH GIÁ
- Chúng tôi khuyến nghị NẮM GIỮ cho NLG cho yếu tố phục hồi ở mảng BĐS dân cư với việc các quỹ đất của NLG tập trung ở bản kinh 10-15km so với trung tâm TPHCM, khi nhu cầu mua nhà duy trì ở mức cao.
- Chúng tôi điều chỉnh giá mục tiêu 42,200 đ/cp sử dụng phương pháp RNAV (và phương pháp giá trị sổ sách cho dự án Paragon Đại Phước) và giả định WACC 13.5%, phần bù rủi ro vốn cổ phần cao hơn trung bình 9% cho NLG phản ánh việc thận trọng đối với ngành bất động sản ở thời điểm hiện tại.
- Với việc thị trường BĐS đang có sự hồi phục trong năm 2024 về nguồn cung, và mức nhu cầu về nhà ở duy trì tốt ở TPHCM, chúng tôi cho rằng NLG sẽ phục hồi lợi nhuận với CAGR 37.2% giai đoạn ’25F-27’F
RỦI RO
- Việc triển khai dự án chậm hơn dự kiến sẽ khiến chi phí đầu tư các dự án dở dang tăng cao do vốn hóa lãi vay và chi phi GPMB tăng. (Hàng tồn kho ~19,000 tỷ VND)
- Thị trường bất động sản hồi phục chậm hơn ảnh hưởng tới tỷ lệ hấp thụ.
- Giá đất điều chỉnh theo hàng năm dẫn đến chi phi đầu tư tăng.
