KHUYẾN NGHỊ: MUA – GMT: 43.300 ĐỒNG/CP
Triển vọng và luận điểm đầu tư:
Vào nửa đầu tháng 10/2024, công ty bắt đầu bàn giao các căn hộ tại dự án Akari City và khởi động các chiến dịch tiếp thị cho dự án Nam Long 2, và dự kiến bắt đầu bán hàng chính thức vào giữa tháng 11/2024. Dự án Nam Long 2, tọa lạc tại TP. Cần Thơ, bao gồm một số lô đất nền mà NLG có thể bán và ghi nhận doanh thu trong vòng một tháng sau khi bán.
Do thị trường bất động sản ở các khu vực xung quanh TP.HCM như tỉnh Long An chưa có nhiều khởi sắc và giá trị cao của các sản phẩm Southgate, khiến doanh số bán hàng thấp trong Q3/2024, chúng tôi kỳ vọng NLG sẽ đạt 5,86 nghìn tỷ đồng doanh số bán hàng (+52% svck), chỉ đạt 66% kế hoạch của công ty cho năm 2024. Sang năm 2025, chúng tôi dự báo NLG sẽ đạt 9,28 nghìn tỷ đồng doanh số bán hàng (+58% svck), chủ yếu từ các dự án mới như dự án Izumi City và Paragon Đại Phước sau khi các dự án này được điều chỉnh quy hoạch tổng thể.
Do doanh số bán hàng chậm hơn dự kiến tại dự án Nam Long 2, dẫn đến việc ghi nhận doanh thu thấp hơn, chúng tôi dự báo NLG sẽ không hoàn thành được kế hoạch đặt ra trong năm 2024. Theo đó, chúng tôi kỳ vọng NLG sẽ đạt doanh thu là 5,76 nghìn tỷ đồng (+81,1% svck và -11,8% so với dự báo trước đó của chúng tôi là 6,53 nghìn tỷ đồng) và NPATMI dự kiến đạt 464 tỷ đồng (-4% svck và -14% so với dự báo trước đó của chúng tôi). Cụ thể, chúng tôi dự báo doanh thu Q4/2024 sẽ đạt 4,93 nghìn tỷ đồng (+202% svck), nhờ vào việc bàn giao tại các dự án Akari City và Nam Long 2 Central Lake, và NPATMI là 449 tỷ đồng (+55% svck).
Sang năm 2025, công ty dự kiến sẽ bắt đầu bán các căn tại dự án Izumi City sau khi điều chỉnh quy hoạch tổng thể. Công ty sẽ tiếp tục bán các căn hộ tại dự án Southgate và Nam Long 2. Theo đó, NLG dự kiến sẽ đạt doanh thu là 5,5 nghìn tỷ đồng (-4,4% svck) và NPATMI là 627 tỷ đồng (+35,0% svck).
Tại mức giá là 38.600 đồng/cổ phiếu, NLG giao dịch với P/E năm 2024 là 34,4x và P/B là 1,5x, và P/E năm 2025 là 25,5x và P/B là 1,5x.
Như đã đề cập ở trên, NLG có vị thế tốt để hưởng lợi từ quỹ đất của Công ty khi giá đất dự kiến tăng lên với việc thực hiện luật đất đai mới trong thời gian tới. Tuy nhiên, do điều kiện thị trường bất động sản hiện tại ở miền Nam (ngoại trừ TP.HCM) vẫn còn ảm đạm, chúng tôi duy trì khuyến nghị TRUNG LẬP đối với cổ phiếu NLG, với giá mục tiêu 1 năm là 43.000 đồng/cổ phiếu (tiềm năng tăng giá là 11,4%):
1. Thị trường bất động sản ở miền Nam vẫn chưa có nhiều khởi sắc và NLG cần thúc đẩy doanh số bán hàng thông qua các chương trình quảng cáo, hỗ trợ bán hàng.
2. Giá cổ phiếu hiện tại đã phản ánh các lô đất hiện có của công ty và sự nhận diện thương hiệu, phù hợp với giá mục tiêu của chúng tôi.
