1. Tổng quan ngành đầu tư công 2025
- Tăng trưởng giải ngân đầu tư công (ĐTC) dự báo đạt 18% so với cùng kỳ (svck), ước tính đạt 743.330 tỷ VNĐ.
- Động lực chính: Các dự án trọng điểm như Cao tốc Bắc – Nam và sân bay Long Thành sẽ thúc đẩy giải ngân.
- Hỗ trợ pháp lý:
- Luật Đầu tư công (sửa đổi) và Luật PPP sẽ tháo gỡ vướng mắc về giải phóng mặt bằng (GPMB) và huy động vốn.
- Cho phép tách GPMB thành dự án độc lập, giúp giảm áp lực vốn cho chủ đầu tư và đẩy nhanh tiến độ.
2. Yếu tố vĩ mô hỗ trợ tăng trưởng đầu tư công
- Nợ công/GDP ở mức an toàn: Chỉ 37% GDP, thấp hơn trần 60% do Quốc hội quy định.
- Mục tiêu GDP 2025: Tăng trưởng 8%, trong đó ĐTC dự kiến đóng góp 1,1% vào tăng trưởng.
- Cuối chu kỳ ĐTC 2021 – 2025: Kỳ vọng mức giải ngân đạt 90% kế hoạch, tương tự giai đoạn 2020.
3. Các dự án trọng điểm thúc đẩy giải ngân
- Cao tốc Bắc – Nam:
- Dự kiến hoàn thành toàn bộ vào Q4/2025, với một số dự án đã đạt tiến độ trên 70%.
- Các tuyến tiêu biểu: Hàm Nghi – Vũng Áng (84%), Vũng Áng – Bùng (83%).
- Sân bay Long Thành (Giai đoạn 1):
- Đang xây dựng nhà ga T3, dự kiến vận hành vào Q2/2025.
4. Giải quyết vướng mắc pháp lý và thiếu hụt nguyên vật liệu
- Hỗ trợ từ chính sách pháp lý:
- Luật PPP sửa đổi: Mở rộng lĩnh vực đầu tư, tăng tỷ lệ vốn nhà nước lên 70%, giảm gánh nặng tài chính cho nhà đầu tư.
- Phân quyền cho các địa phương quyết định dự án có mức đầu tư dưới 10.000 tỷ VNĐ.
- Khắc phục thiếu nguyên vật liệu:
- Chính phủ cho phép sử dụng cát biển thay thế cát sông, dự kiến tăng nguồn cung lên 60% so với cùng kỳ.
5. Cơ hội cho ngành xây dựng và vật liệu xây dựng (VLXD)
- Doanh nghiệp xây dựng hưởng lợi:
- Các công ty có backlog lớn từ các dự án trọng điểm sẽ hưởng lợi trực tiếp (ví dụ: VCG, HHV, C4G).
- Doanh thu tăng nhờ tiến độ dự án nhanh và triển khai thêm các tuyến cao tốc kết nối khu vực kinh tế.
- Doanh nghiệp cung cấp VLXD:
- Cát, đá xây dựng (20%), thép (25%), xi măng (15%) sẽ có nhu cầu tăng mạnh.
- HPG, KSB, DHA, PLC, HT1 sẽ được hưởng lợi nhờ tăng trưởng nhu cầu và khả năng cung cấp gần dự án.
6. Khuyến nghị đầu tư – Ưa thích VCG, HPG
| Cổ phiếu | Đánh giá | Giá mục tiêu (VNĐ/CP) | Luận điểm đầu tư |
|---|---|---|---|
| VCG | Khả quan | 24.500 | Hưởng lợi từ các dự án lớn (Cao tốc Bắc – Nam, sân bay Long Thành) và định giá hấp dẫn, chiết khấu 25% so với RNAV. |
| HPG | Khả quan | 33.500 | Hưởng lợi từ tăng trưởng tiêu thụ thép (+40% svck), giá thép tăng 7%, và định giá P/B, P/E thấp hơn trung bình chu kỳ trước. |
7. Kết luận
- 2025 là năm trọng điểm của ngành đầu tư công, với tăng trưởng giải ngân dự kiến đạt 18% svck.
- Các doanh nghiệp có backlog lớn và năng lực cung cấp vật liệu sẽ hưởng lợi trực tiếp từ các dự án trọng điểm.
- VCG và HPG là hai lựa chọn đầu tư ưu tiên nhờ hưởng lợi từ các dự án quy mô lớn và tiềm năng tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ.
