KQKD Q3/2024 được hỗ trợ bởi sự hồi phục của chuỗi TGDD & DMX, BHX gia tăng lợi nhuận, công ty tiếp tục đóng các cửa hàng không hiệu quả và liên doanh Era Blue hết lỗ. Tuy nhiên, chúng tôi điều chỉnh giảm 5% dự phóng LNTT cho 2024-2025 để phản ánh thêm chi phí cho việc đóng cửa hàng và biên lợi nhuận gộp thấp nhẹ so với kỳ vọng. Giá mục tiêu đến cuối năm 2025 được điều chỉnh giảm 3% về mức 70.000đ/cp, tương đương tổng tỷ suất sinh lợi 14,8%. Khuyến nghị KHẢ QUAN .
MWG tiếp tục thúc đẩy việc khôi phục kết quả kinh doanh với doanh thu thuần và LNTT Q3/2024 tăng tương ứng 12,7% svck và 6 lần svck. Lũy kế 9T2024, doanh thu thuần đạt 99.767 tỷ đồng (+14,9% svck) và LNTT 3.790 tỷ đồng (+8 lần svck). Doanh thu sơ bộ 10T2024 tăng 13,6% svck.
Chuỗi TGDD & DMX, đóng góp 67% doanh thu MWG trong 9T2024, có doanh thu tăng 8,6% svck dù số lượng cửa hàng giảm (-6,6% so với cuối 2023 và -11,5% svck) do đóng những cửa hàng kém hiệu quả. Doanh thu tháng 10 hầu như đi ngang svck.
Chuỗi BHX bắt đầu chuyển sang trạng thái có lãi từ Q2/2024 (7 tỷ đồng) và tăng số lãi lên 90 tỷ đồng trong Q3. Doanh thu của chuỗi tăng 26,9% svck trong Q3 và 36,2% svck trong 9T2024, đóng góp 30% doanh thu MWG, nhờ doanh thu trên mỗi cửa hàng liên tục cải thiện qua các tháng kể từ đầu 2023. Tăng trưởng doanh thu trong tháng 10/2024 đạt 18% svck, thấp hơn mức tăng của các tháng trước do hiệu ứng nền thấp của doanh thu/cửa hàng giảm dần.
Chuỗi An Khang dự kiến vẫn đóng góp chỉ khoảng 2% doanh thu cho MWG trong 2024-2025 (theo dự phóng của chúng tôi) và vẫn ưu tiên thúc đẩy doanh thu trên mỗi cửa hàng, tối ưu hóa vận hành. Chuỗi đã đóng 201 cửa hàng trong 9T2024 nhằm tăng cường hiệu quả.
Mức tăng trưởng mạnh LNTT của công ty trong 9T2024 được hỗ trợ bởi biên lợi nhuận gộp, tỷ lệ chi phí BH&QLDN trên doanh thu thuần cải thiện và lợi nhuận tài chính tăng (+74% svck), dù ghi nhận khoản chi phí đáng kể cho việc đóng cửa hàng. Biên lợi nhuận gộp tăng lên 21,0% trong 9T2024 (9T2023: 18,8%) trong khi tỷ lệ chi phí BH&QLDN trên doanh thu thuần giảm về 17,4% (9T2023: 18,7%) nhờ doanh thu hồi phục.
Chúng tôi kỳ vọng công ty có thể đạt doanh thu thuần 135.316 tỷ đồng (+14,4% svck) và LNTT 5.011 tỷ đồng (+7 lần svck) trong 2024, giảm 5% so với cập nhật trước. Tăng trưởng tương ứng cho 2025 được dự phóng là 7,3% svck và 20% svck. Giá mục tiêu cho MWG cuối 2025 là 70.000 đ/cp (~ tổng tỷ suất lợi nhuận 14,8%).
