Khuyến nghị: TRUNG LẬP | Giá mục tiêu: 75.200 đồng/cp | Upside: +7%
EPS 2025F: ~3.340 đồng | P/E 2025F: ~21,6x
1. KQKD Q1/2025 phục hồi nhẹ, WCM vẫn lỗ hoạt động
-
Doanh thu thuần hợp nhất: 20.177 tỷ đồng (+6% YoY)
-
LNST-CĐTS: 568 tỷ đồng, tăng nhẹ nhưng vẫn thấp hơn kỳ vọng.
-
Mảng bán lẻ (WinCommerce – WCM) lỗ ~243 tỷ đồng, dù doanh thu tăng +9% nhờ mở rộng chuỗi.
2. Dự báo 2025: LNST phục hồi +20%, EPS ~3.340 đồng
-
Doanh thu MSN hợp nhất 2025F: ~91.600 tỷ đồng, tăng +10% YoY.
-
LNST-CĐTS dự báo: 5.700 tỷ đồng, hồi phục từ đáy 2023–2024 nhờ:
-
Biên lợi nhuận cải thiện tại WCM
-
Tăng trưởng mảng khoáng sản MHT và tiêu dùng Masan Consumer (MCH)
-
Đóng góp từ mảng fintech & AI (Masan Horizon)
-
3. MCH & MHT là điểm sáng lợi nhuận
-
Masan Consumer (MCH) giữ biên lợi nhuận gộp cao ~42%, nhờ tối ưu danh mục sản phẩm thực phẩm, đồ uống, gia vị.
-
Masangroup High-Tech Materials (MHT) tăng trưởng mạnh nhờ giá vonfram hồi phục và nhu cầu sản xuất công nghiệp.
-
Dự án hợp tác chế biến sâu với Nyobolt (Anh Quốc) kỳ vọng mang lại giá trị dài hạn cho ngành vật liệu năng lượng.
4. WCM kỳ vọng hòa vốn trong 2026
-
Kế hoạch mở thêm 800 cửa hàng WinMart/WinMart+ trong 2025.
-
Tập trung cải thiện hiệu suất/cửa hàng, tăng tỷ lệ hàng nhãn riêng và tối ưu logistics.
-
WCM hiện vẫn là gánh nặng, nhưng kỳ vọng EBITDA dương từ 2026 nếu cải cách thành công.
5. Định giá còn cao, rủi ro từ hiệu quả đầu tư mới
-
P/E 2025F: ~21,6x, cao hơn trung bình các doanh nghiệp tiêu dùng (17–19x).
-
Rủi ro chính:
-
Tiến độ cải thiện hiệu quả WCM
-
Biến động giá nguyên vật liệu ảnh hưởng biên lợi nhuận
-
Sự không chắc chắn trong đóng góp của các khoản đầu tư công nghệ
-
