🎯 Khuyến nghị & Định giá
-
Khuyến nghị: MUA
-
Giá mục tiêu: 83.000 VNĐ/cp
-
Upside: +33,9% so với giá hiện tại 62.000 VNĐ
-
Lý do đầu tư:
-
Mảng tiêu dùng – bán lẻ khởi sắc, WCM & MML bắt đầu có lãi từ 2024
-
Tái cơ cấu HĐKD không cốt lõi giúp giảm nợ và tăng hiệu quả
-
MCH chuẩn bị chuyển sàn sang HOSE, kỳ vọng tăng định giá
-
📈 Kết quả kinh doanh nổi bật Q1/2025
-
Doanh thu thuần: 18.896 tỷ đồng (+11,1% YoY nếu loại H.C.Starck)
-
Lợi nhuận sau thuế (NPAT): 5.424 tỷ đồng (dự báo cả năm +26,9% YoY)
-
Biên lợi nhuận gộp: 31,5%
-
EBITDA: cải thiện nhờ các mảng cốt lõi và chi phí tài chính giảm
🧱 Động lực tăng trưởng chính
🛒 MCH – Masan Consumer Holdings
-
Biên lợi nhuận gộp: 46,6% (cao nhất ngành FMCG Việt Nam)
-
Dự kiến chuyển sàn HOSE trong năm 2025
-
Doanh thu Q1/25 tăng 13,8% YoY, dẫn dắt bởi Gia vị & Thực phẩm tiện lợi
🛍️ WCM – WinCommerce
-
Q1/25: Doanh thu 8.785 tỷ, NPAT +58 tỷ (cùng kỳ lỗ -74 tỷ)
-
Số lượng cửa hàng: 3.972, mở mới 144 cửa hàng trong Q1
-
Tăng trưởng doanh thu mạnh ở khu vực nông thôn nhờ mô hình Minimart
🍖 MML – Masan MEATLife
-
Lãi ròng Q1/25: 116 tỷ đồng (+345,2% YoY)
-
Trọng tâm: thịt chế biến chiếm 35% doanh thu, biên lợi nhuận gộp cao (33,7%)
-
Doanh số xúc xích Heo Cao Bồi & Ponnie vượt 200 tỷ đồng
🏦 Techcombank (TCB)
-
MSN sở hữu 19,8% cổ phần
-
Đóng góp lợi nhuận 2024: 4.348 tỷ đồng, dự kiến tăng lên 5.394 tỷ (2025)
🛠️ Chiến lược & Tái cấu trúc
-
Thoái vốn khỏi H.C.Starck: thu về 134,5 triệu USD, cải thiện nợ ròng/EBITDA còn 2,9x
-
Tập trung mảng bán lẻ tiêu dùng, rút khỏi mảng khai khoáng không cốt lõi
📊 Dự báo tài chính giai đoạn 2025–2026
| Chỉ tiêu | 2025F | 2026F |
|---|---|---|
| Doanh thu thuần | 81.597 tỷ | 87.329 tỷ |
| Lợi nhuận sau thuế | 5.424 tỷ | 6.973 tỷ |
| EPS | 1.765 đ | 2.360 đ |
| ROE | 12,1% | 14,4% |
| Biên lợi nhuận gộp | 31,5% | ~33% |
⚠️ Rủi ro cần lưu ý
-
Cấu trúc vốn phức tạp, đòn bẩy tài chính cao
-
Cạnh tranh mạnh mẽ trong ngành FMCG & bán lẻ
-
Biến động tỷ giá, chi phí tài chính & nguyên vật liệu
-
Phụ thuộc lớn vào thị trường nội địa
