MBB – Lợi nhuận kỷ lục, hưởng lợi dài hạn từ nhận ngân hàng yếu kém
🔍 Mã cổ phiếu: MBB – sàn HOSE
🎯 Khuyến nghị: MUA
💰 Giá mục tiêu 12 tháng: 31.100 đồng/cp
📈 Tiềm năng tăng giá: +24,1%
🧮 P/B mục tiêu: 1,2x, ROE 2025F đạt 19,6%
1. Tổng quan
Ngân hàng TMCP Quân đội (MBB) ghi nhận LNTT quý 1/2025 đạt kỷ lục 8.386 tỷ đồng (+44,7% svck), nhờ tăng trưởng mạnh từ thu nhập lãi thuần và dịch vụ bảo hiểm – tài chính.
2. Luận điểm đầu tư nổi bật
✅ Tăng trưởng tín dụng vững chắc
-
Tăng trưởng tín dụng dự kiến đạt 24% năm 2025, dẫn đầu ngành, nhờ hệ sinh thái khách hàng mạnh, phục hồi BĐS và đẩy mạnh cho vay bán lẻ, SME.
-
MBB tận dụng lợi thế từ việc nhận chuyển giao ngân hàng yếu kém MBV (được nới room tín dụng, ưu đãi chính sách).
✅ Thu nhập ngoài lãi bứt phá
-
Q1/2025: thu nhập ngoài lãi đạt 3.631 tỷ đồng (+22,9% svck), nhờ lãi ngoại hối, chứng khoán và thu hồi nợ tăng mạnh.
-
Dự kiến 2025: thu nhập ngoài lãi tăng 11,5%, đóng góp tích cực vào lợi nhuận.
✅ Kiểm soát chi phí tốt
-
CIR quý 1/2025 giảm mạnh xuống 25,8%, thấp hơn trung bình ngành (~35%).
-
Dự kiến CIR 2025 chỉ còn 30,1%, giúp tối ưu hiệu quả hoạt động.
3. Rủi ro & phòng ngừa
-
Nợ xấu tăng nhẹ lên 1,84% do hết hiệu lực Thông tư 02 và áp lực từ BĐS, tuy nhiên vẫn thấp hơn mức ngành (~2%).
-
Tỷ lệ bao phủ nợ xấu giảm về 75,3%, nhưng MBB tăng trích lập dự phòng và đẩy mạnh xử lý nợ xấu.
-
CASA giảm về 35,9% do dòng tiền chuyển hướng, nhưng vẫn cao nhất hệ thống.
4. Kết quả kinh doanh & định giá
| Chỉ tiêu | 2024 | 2025F | Tăng trưởng |
|---|---|---|---|
| LNTT (tỷ đồng) | 28.829 | 32.314 | +12,1% |
| NIM | 4,08% | 4,06% | Ổn định |
| ROE | 21,2% | 19,6% | Cao vượt trội |
| EPS | 3.041 đ | 4.798 đ | +57,8% |
| BVPS | 21.135 đ | 25.926 đ | +22,7% |
🔸 Định giá hợp lý: 31.100 đồng/cp
🔸 Phương pháp: P/B mục tiêu 1,2x
5. Kế hoạch nổi bật 2025
-
Chia cổ tức 35% (3% tiền mặt, 32% cổ phiếu).
-
Dự kiến mua lại 100 triệu cổ phiếu (1,6% vốn) để hỗ trợ giá cổ phiếu.
-
Chuẩn bị IPO MCredit và mở rộng mạng lưới quốc tế tại Lào, Campuchia, Hàn Quốc, Singapore…
