MBB – NII, NFI VÀ NOI ĐỒNG LOẠT TĂNG TRƯỞNG (MIRAE)

DOWNLOAD FILE

🎯 Giá mục tiêu & Khuyến nghị

• Khuyến nghị: MUA

• Giá mục tiêu: 28.400 VNĐ/cổ phiếu (cao hơn ~15% so với giá hiện tại 24.700 VNĐ)

• P/E 2025F: 5.9 lần (rẻ hơn so với trung vị ngành)

📈 Kết quả kinh doanh nổi bật Q1/2025

• Lợi nhuận trước thuế đạt 8.386 tỷ VNĐ, tăng 44,7% svck – cao kỷ lục

• Thu nhập lãi thuần (NII) tăng mạnh 29% svck

• Thu nhập phí thuần (NFI) tăng 30,7% svck, nhờ bảo hiểm và dịch vụ khác

• Thu nhập ngoài lãi (NOI) tăng 19,3% svck, nhưng giảm QoQ do nền cao quý trước

• CIR cải thiện mạnh về 25,8%, thể hiện kiểm soát chi phí hiệu quả

💰 Tình hình tài chính & tăng trưởng

• Tăng trưởng tín dụng Q1/2025 chỉ đạt +2,3% YTD, phản ánh điều chỉnh sau kỳ bùng nổ Q4/2024

• NIM ổn định ở mức 4,42%, dù CASA giảm còn 35,9%

• ROE 2025F duy trì ở mức cao: 20%

• Chất lượng tài sản gặp áp lực nhẹ, NPL tăng lên 1,84%, LLR giảm còn 75,3%

🌐 Sự kiện nổi bật

• Nới room ngoại lên 49% từ ngày 19/05/2025 – hấp dẫn nhà đầu tư chiến lược

• Dự kiến IPO Mcredit và thoái vốn tại MBB Campuchia sẽ là động lực tăng giá chưa phản ánh vào định giá hiện tại

⚖️ Định giá & rủi ro

• Định giá P/B mục tiêu 1,3x, dựa trên phương pháp thu nhập thặng dư

• Rủi ro cần lưu ý:

  • Nợ xấu mở rộng tăng nhẹ (NPL mở rộng 3,75%)

  • Tăng trưởng tín dụng có thể bị chững lại do bất ổn kinh tế vĩ mô

  • Áp lực NIM do cơ cấu cho vay ít lợi nhuận hơn và CASA giảm

🧮 Chỉ số tài chính dự báo (2025F)