Khuyến nghị: Giá mục tiêu: 32.900 VNĐ. Upside kỳ vọng: +22,8%. Giá hiện tại: 26.800 VNĐ
-
P/B hiện tại: 1,4x (cao hơn mức mục tiêu 1,3x)
-
Tổng tỷ suất sinh lời kỳ vọng: 24,4% (bao gồm cổ tức ~1,6%)
1. Luận điểm đầu tư nổi bật
✅ Tăng trưởng tín dụng mạnh mẽ
-
MBB được kỳ vọng tăng trưởng tín dụng +24% trong 2025, nhờ:
-
Đẩy mạnh đầu tư công
-
Hồi phục tiêu dùng và bất động sản
-
Mối quan hệ mật thiết với DNNN & doanh nghiệp quân đội
-
✅ Duy trì lợi thế CASA dẫn đầu ngành
-
CASA Q1/2025: 34,8% – cao nhất toàn ngành, giúp giảm chi phí vốn và hỗ trợ NIM.
✅ NIM duy trì ổn định
-
NIM 2025F dự phóng đạt 4,1% (tăng 3bps YoY) nhờ mở rộng cho vay phân khúc có lãi suất cao (bất động sản, xây dựng, tiêu dùng).
✅ Thu nhập ngoài lãi tăng mạnh
-
Non-II tăng 15,8% YoY nhờ:
-
Bancassurance phục hồi
-
Phí thanh toán – ngân quỹ tăng
-
Thu hồi nợ xấu tăng đột biến (+280% svck Q1/2025)
-
✅ Chất lượng tài sản ổn định nhờ trích lập chủ động
-
Nợ xấu Q1/2025: 1,84% (↑QoQ, ↓YoY)
-
LLR 2025F dự phóng đạt 115%, nhờ xóa nợ chủ động và kỳ vọng luật hóa Nghị quyết 42
2. Triển vọng tài chính giai đoạn 2024–2027 (tăng trưởng svck)
| Chỉ tiêu | 2024F | 2025F | 2026F | 2027F |
|---|---|---|---|---|
| NII (thu nhập lãi thuần) | +6,4% | +21,5% | +25,2% | +24,2% |
| Non-II (thu nhập ngoài lãi) | +65,4% | +15,8% | +4,5% | +0,9% |
| LNTT | +9,6% | +16,6% | +16,6% | +16,6% |
| Dư nợ cho vay | +27,1% | +25,7% | +25,0% | +22,2% |
| NIM | 4,1% | 4,1% | 4,2% | 4,3% |
| ROAE | 22,1% | 21,3% | 20,6% | 20,0% |
3. Những rủi ro cần lưu ý
-
CASA Q1/2025 giảm so với quý trước, cần theo dõi động thái giữ chi phí vốn.
-
Áp lực nợ nhóm 2 tăng, tỷ lệ lên 1,91% trong Q1/25.
-
LDR cao (81,7%), đòi hỏi MBB phải đa dạng hóa huy động vốn.
4. Định giá & khuyến nghị
-
Phương pháp: Kết hợp P/B mục tiêu 1,3x và phương pháp thu nhập thặng dư (RI)
-
Giá mục tiêu: 32.900 VNĐ/cp
-
Khuyến nghị: KHẢ QUAN – Tiềm năng tăng giá >15%
-
Lý do nâng giá mục tiêu: Phản ánh sự cải thiện pháp lý trong bất động sản và năng lượng, đồng thời cập nhật mô hình định giá BVPS 2025–26.
5. Lợi thế cạnh tranh nổi bật của MBB
-
Hệ sinh thái tài chính toàn diện (Mcredit, MIC, MB Securities…)
-
Khách hàng DN quân đội – hạ tầng giúp MBB kiểm soát rủi ro tốt hơn trong chu kỳ kinh tế khó khăn.
-
Tỷ lệ CASA ổn định ở mức cao, giúp duy trì biên lợi nhuận và cạnh tranh lãi suất cho vay.
