KHUYẾN NGHỊ: MUA -GMT 30,700 VNĐ
TÓM TẮT CẬP NHẬT
KQKD Q3/2024 của MBB đi ngang so với cùng kỳ và suy yếu so với mức nền cao quý 2, chủ yếu do thu nhập từ hoạt động ngoài lãi suy giảm. Tăng trưởng tín dụng dự báo tích cực hơn trong quý cuối năm sẽ bù đắp cho NIM tiếp tục giảm nhẹ trong bối cảnh lãi suất huy động gia tăng.
Chúng tôi giữ nguyên dự phóng lợi nhuận năm 2024 của MBB nhưng hạ định giá xuống 25.000 VND, tương đương P/B là 1,2 lần do thận trọng với chất lượng tài sản. Đối với năm 2025, DSC dự phóng tổng thu nhập hoạt động đạt 59.591 tỷ và LNTT đạt 30.131 tỷ, giữ nguyên mức P/B mục tiêu là 1,2 lần, mức giá xác định cho năm 2025 là 30.700 VND.
CÂU CHUYỆN DOANH NGHIỆP
Tăng trưởng tín dụng đạt 13,5% YTD Tăng trưởng tín dụng tính đến hết Q3 đạt 13,5% YTD, cao hơn so với 9% YTD toàn ngành. Trong đó, công nghiệp chế biến, chế tạo, bán buôn & bán lẻ và kinh doanh bất động sản là động lực chính cho tăng trưởng tín dụng. Ngược lại, cho vay mua nhà (chiếm 25% tỷ trọng danh mục cho vay) vẫn chưa có dấu hiệu cải thiện. Chúng tôi kỳ vọng nhu cầu tiêu dùng, mua sắm các dịp lễ tết cuối năm và hoạt động sản xuất kinh doanh trở lại bình thường sau ảnh hưởng của bão Yagi sẽ thúc đẩy nhu cầu tín dụng cuối năm, giúp tăng trưởng tín dụng của MB đạt 18 – 20%.
Biên lãi thuần NIM trở lại xu hướng giảm
Biên lãi thuần NIM giảm nhẹ so với quý trước do lợi suất tài sản sinh lãi tiếp tục giảm. Tính chung 3Q/2024, NIM của MBB giảm xuống 4,29% so với 4,99% cuối năm 2023. Diễn biến NIM thu hẹp dự báo sẽ tiếp tục diễn ra trên toàn ngành do lãi suất cho vay duy trì ở mức thấp để hỗ trợ doanh nghiệp và kích thích nhu cầu tín dụng, trong khi đó xu hướng lãi suất huy động tăng đã bắt đầu phản ánh vào chi phí vốn. Trong bối cảnh đó, NIM của MBB vẫn được đánh giá là ở mức cao so với trung bình ngành nhờ lợi thế về CASA
