LAS – Triển vọng tăng trưởng nhờ thuế GTGT và phục hồi nhu cầu phân bón
1. Tổng quan doanh nghiệp
-
LAS là công ty phân bón niêm yết lớn thứ hai tại Việt Nam, trực thuộc Tập đoàn Hóa chất Việt Nam (Vinachem, sở hữu 70%).
-
Sản phẩm chủ lực: phân NPK và Supe Lân, chiếm lần lượt 63% và 36% sản lượng năm 2024.
-
Hoạt động chủ yếu tại miền Bắc, với hệ thống 60 đại lý và 8.000 cửa hàng.
2. Kết quả kinh doanh 2024
-
Doanh thu thuần đạt 3.466 tỷ đồng (+0,7% svck), LNST đạt 169 tỷ đồng (+13,6% svck).
-
Biên lợi nhuận gộp tăng lên 18,4%, nhờ quản trị chi phí và tận dụng giá nguyên liệu thấp.
-
Hoàn thành 106% kế hoạch doanh thu và 159% kế hoạch LNTT năm 2024.
3. Dự báo 2025 – Động lực tăng trưởng
-
Thuế GTGT 5% áp dụng từ 1/7/2025 giúp khấu trừ đầu vào, giảm chi phí và tăng khả năng cạnh tranh.
-
Thời tiết thuận lợi (La Nina chuyển sang trung tính) hỗ trợ tiêu thụ trong vụ Hè–Thu và Đông–Xuân.
-
Dự phóng: Doanh thu 3.840 tỷ (+11%), LNTT 263 tỷ (+22%).
-
Quý 1/2025, LAS đã hoàn thành 41%/34% dự báo doanh thu/LNTT cả năm.
4. Định giá và cổ tức
-
Định giá hiện tại: P/E trượt 12T là 12,8x, P/E dự phóng 2025 là 13x.
-
Lịch sử chi trả cổ tức ổn định: 600–1.200 đồng/cp (tỷ lệ chi trả ~86% EPS).
5. Kế hoạch đầu tư trung hạn
-
Đầu tư 124 tỷ đồng cho các dây chuyền SOP, PAC, cải tạo Supe Lân và hệ thống xử lý khí thải.
-
Mục tiêu: phát triển sản phẩm phân bón xanh, bền vững và đa dạng hóa danh mục.
6. Rủi ro đầu tư
-
Biến động giá nguyên vật liệu (nhất là quặng Apatit), nhu cầu phân bón thấp hơn dự báo, và rủi ro tỷ giá do nhập khẩu nguyên liệu.
