KDH kết thúc năm 2025 với kết quả kinh doanh vượt dự báo nhờ biên lợi nhuận cải thiện mạnh tại dự án Gladia by The Water. Thanh khoản bán hàng duy trì tích cực và danh mục dự án lớn giúp doanh nghiệp sở hữu dư địa tăng trưởng mạnh trong giai đoạn 2026–2027. Với định giá đang thấp hơn trung bình lịch sử, KDH được duy trì khuyến nghị MUA.
1. Ngành & bối cảnh hỗ trợ
-
Thị trường bất động sản nhà ở TP.HCM đang có dấu hiệu phục hồi nhẹ trong phân khúc trung – cao cấp.
-
Chính sách pháp lý mới giúp đẩy nhanh tiến độ phê duyệt các dự án dưới 6 ha, tạo thuận lợi cho nguồn cung của KDH.
-
Tác động tiêu cực của lãi suất tăng và nguồn cung mới mở rộng khiến ngành điều chỉnh mạnh, nhưng phân khúc khách hàng có nhu cầu ở thực vẫn duy trì hấp thụ tốt.
2. Luận điểm đầu tư chính
(1) KQKD Q4/2025 tăng trưởng nổi bật
-
LNST quý 4 đạt 793 tỷ (+102% YoY) nhờ biên lợi nhuận gộp tăng lên 71% khi bàn giao sản phẩm thấp tầng của Gladia.
-
LNST-CĐTS cả năm 2025 đạt 1.053 tỷ (+30%), vượt 22% so với dự phóng nhờ chi phí thuế thấp hơn kỳ vọng.
-
The Privia và Gladia tiếp tục là hai dự án đóng góp chính.
(2) Động lực 2026: Gladia tiếp tục dẫn dắt tăng trưởng
-
Tỷ lệ hấp thụ Gladia đạt 60%, cao hơn dự kiến, giúp doanh nghiệp kỳ vọng lợi nhuận 2026 tăng 50–150% YoY, tương ứng 1.500–2.000 tỷ đồng.
-
Các sản phẩm thấp tầng có biên lợi nhuận cao tiếp tục bàn giao trong năm 2026.
-
Các dự án chưa bàn giao 2025 đóng góp thêm khoảng 500 tỷ lợi nhuận.
(3) Danh mục dự án quy mô lớn – tạo nền tảng tăng trưởng bền vững
-
Bình Trưng Đông (18,2 ha): điều chỉnh quy hoạch 1/500, kỳ vọng hoàn tất trong Q2/2026.
-
The Solina (16,5 ha): đã hoàn thành nghĩa vụ đất giai đoạn 1, dự kiến mở bán & bàn giao từ 2027.
-
KCN Lê Minh Xuân mở rộng: triển khai xây dựng giai đoạn 1, có thể cho thuê từ 2027.
-
KDC Tân Tạo: yếu tố quan trọng cho tăng trưởng dài hạn nếu hoàn tất đền bù và hợp tác với đối tác tài chính mạnh.
3. Định giá
-
Giá mục tiêu BSC đưa ra: 39.900 đồng/cp, upside +49%.
-
P/B hiện tại chỉ 1,5x, thấp hơn mức trung bình 5 năm là 2,2x → định giá đang ở vùng hấp dẫn.
-
Rủi ro ngắn hạn đến từ diễn biến lãi suất và cạnh tranh nguồn cung, nhưng KDH duy trì được sức hấp thụ tốt nhờ định vị phân khúc phù hợp.
📥 Tải ngay báo cáo chi tiết cổ phiếu KDH để xem đầy đủ mô hình định giá, dự phóng tài chính, mục tiêu giá cổ phiếu và rủi ro đầu tư.
💬 Tham gia Room Phân tích cổ phiếu để cập nhật nhận định thị trường, chiến lược đầu tư và danh mục cổ phiếu tiềm năng mỗi ngày cùng đội ngũ Smart Stock: TẠI ĐÂY
