Khuyến nghị: MUA | Giá mục tiêu: 38.900 đồng/cp | Upside: +27%
1. KQKD Q1/2025 khởi sắc nhờ bàn giao The Privia
-
Doanh thu đạt 716 tỷ đồng (+114% YoY); LNST công ty mẹ đạt 122 tỷ đồng (+92% YoY).
-
Doanh thu đến từ phần còn lại của dự án The Privia, đã bàn giao gần hết vào đầu 2025.
-
Hoàn thành 19% kế hoạch doanh thu và 12% lợi nhuận cả năm.
2. Dự án Gladia là động lực chính năm 2025–2026
-
Gladia gồm 2 phân khu Clarita & Emeria (liên doanh với Keppel Land) quy mô gần 12 ha tại Thủ Đức.
-
Kỳ vọng mở bán Q3/2025, tỷ lệ hấp thụ cao nhờ pháp lý đầy đủ, vị trí thuận tiện và nguồn cung thấp tầng đang khan hiếm ở TP.HCM.
-
Doanh thu chuyển nhượng BĐS 2025F: 4.878 tỷ, chiếm phần lớn tổng doanh thu.
3. Dự án The Solina – động lực tăng trưởng 2026
-
Giai đoạn 1 tại Bình Chánh (13 ha, 500 căn thấp tầng) đã có GPXD hạ tầng, dự kiến triển khai trong 2025 và mở bán 2026.
-
KBSV dự phóng doanh thu 2026 đạt 5.811 tỷ đồng (+17% YoY), đóng góp lớn từ Solina.
4. Biên lợi nhuận cải thiện & tăng trưởng lợi nhuận ổn định
-
Biên lợi nhuận gộp 2025F: 60% (tăng 7 điểm % YoY), nhờ sản phẩm thấp tầng chiếm tỷ trọng cao hơn.
-
LNST công ty mẹ 2025F & 2026F lần lượt đạt 913 và 1.031 tỷ đồng (cùng tăng +13% YoY).
-
Dù không chi trả cổ tức, ROE 2026 dự báo đạt ~5,5% với tỷ lệ đòn bẩy tài chính thấp (nợ vay/TTS = 0,25x).
5. Định giá còn hấp dẫn so với tiềm năng quỹ đất
-
P/B forward 2025 là 1,7x, thấp hơn mức trung bình 5 năm.
-
Tổng quỹ đất KDH sở hữu hơn 600 ha tại TP.HCM, có vị trí chiến lược và pháp lý rõ ràng, đảm bảo tăng trưởng dài hạn.
-
Giá mục tiêu 38.900 đồng/cp, theo phương pháp RNAV với định giá từng dự án.
