Khuyến nghị: TRUNG LẬP. Giá mục tiêu: 39.600 VND/cổ phiếu
-
Tăng trưởng kỳ vọng: +8% so với giá hiện tại.
Kết quả kinh doanh quý 2/2025
-
Doanh thu: 1.052 tỷ VND (+63% YoY).
-
LNST công ty mẹ: 199 tỷ VND (-29% YoY) chủ yếu do bàn giao nốt dự án The Privia có biên lợi nhuận thấp hơn.
-
6 tháng 2025: Hoàn thành 45% kế hoạch doanh thu và 40% kế hoạch lợi nhuận năm.
Động lực tăng trưởng
-
Gladia (Clarita & Emeria): Đã được cấp phép mở bán, dự kiến chính thức ra hàng từ Q3/2025 với mức giá khoảng 250 triệu/m2. KBSV kỳ vọng tỷ lệ hấp thụ cao nhờ vị trí đắc địa, pháp lý minh bạch và nhu cầu nhà phố/biệt thự tại TP.HCM vẫn hạn chế.
-
The Solina (Bình Chánh): Triển khai từ 2025, mở bán giai đoạn 1 (500 sản phẩm thấp tầng) vào 2026. Ước tính mang lại doanh số 7.126 tỷ VND (+54% YoY) trong năm 2026.
Tài chính & định giá
-
Nợ vay Q2/2025: 9.142 tỷ VND, hệ số nợ vay/TTS ở mức 0,29x – thuộc nhóm cao trong ngành BĐS.
-
Giá trị quỹ đất: >600 ha tại TP.HCM – lợi thế lớn khi quỹ đất nội đô ngày càng khan hiếm.
-
Định giá RNAV: Giá mục tiêu 39.600 VND/cp, cao hơn 8% so với giá thị trường (36.800 VND ngày 19/08/2025).
-
P/B 2025F ở mức 2.06x, tương đương trung bình 5 năm.
Dự phóng KQKD
| Chỉ tiêu | 2024 | 2025F | 2026F |
|---|---|---|---|
| Doanh thu (tỷ VND) | 3.279 | 5.458 (+66%) | 5.823 (+7%) |
| LNST Cty mẹ (tỷ VND) | 810 | 894 (+10%) | 1.091 (+4%) |
| Biên LNST | 25% | 16% | 19% |
Khuyến nghị đầu tư
-
Khuyến nghị: TRUNG LẬP
-
Giá mục tiêu: 39.600 VND/cổ phiếu
-
Tăng trưởng kỳ vọng: +8% so với giá hiện tại.
🔑 Điểm nhấn đầu tư KDH
-
Quỹ đất lớn, hơn 600 ha tại TP.HCM.
-
Động lực tăng trưởng từ Gladia (2025) và The Solina (2026).
-
P/B đang ở vùng trung bình 5 năm, chưa có nhiều dư địa tăng mạnh.
