Khuyến nghị: MUA – Upside 34%. Giá mục tiêu 12 tháng: 38.100 VNĐ/cp. Giá hiện tại: 28.400 VNĐ/cp (ngày 17/07/2025). Vốn hóa thị trường: 26.745 tỷ đồng
2. Điểm nhấn đầu tư
-
FDI duy trì tích cực: 6T2025 vốn FDI giải ngân đạt 11,72 tỷ USD (+8,1% YoY) – cao nhất 5 năm qua, hỗ trợ nhu cầu thuê đất KCN tăng mạnh.
-
Mở rộng quỹ đất quy mô lớn: Trong Q2/2025, KBC được phê duyệt hơn 1.300 ha đất KCN, nâng tổng diện tích mở rộng từ đầu năm lên >1.500 ha.
-
Các dự án lớn: Tràng Duệ 3, KCN Sông Hậu 2, KCN Phú Bình, KCN Kim Thành 2, Tràng Cát…
-
-
Khởi động dự án hợp tác với Trump Organization: Khu đô thị du lịch – sân golf Trump International Hưng Yên (888 ha, vốn đầu tư 1,5 tỷ USD) kỳ vọng mang lại đột phá giai đoạn 2030 trở đi.
3. Kết quả kinh doanh & triển vọng
Quý 1/2025:
-
Doanh thu thuần: 3.117 tỷ đồng (+20,5 lần YoY)
-
Lợi nhuận sau thuế: 849 tỷ đồng (cùng kỳ lỗ)
-
Mảng KCN chiếm 79% doanh thu – đạt 2.483 tỷ đồng (~68 ha cho thuê)
Dự báo cả năm 2025:
-
Doanh thu: 8.188 tỷ đồng (+195% YoY)
-
Lợi nhuận sau thuế: 1.281 tỷ đồng (+203% YoY)
-
Cho thuê KCN: Ước ~158 ha, chủ yếu tại Nam Sơn Hạp Lĩnh, Tràng Duệ 3, Long An, Hưng Yên
-
Mảng BĐS đô thị: Ghi nhận doanh thu mạnh từ Tràng Duệ, Nhà ở xã hội Nếnh; Tràng Cát sẽ đóng góp từ 2026
4. Định giá và rủi ro
-
Phương pháp định giá: RNAV – giá trị hợp lý 38.100 VNĐ/cp
-
Chỉ số định giá 2025F:
-
P/E: 22,4x
-
EV/EBITDA: 9,77x
-
ROE: 5%
-
-
Rủi ro chính:
-
Suy yếu dòng vốn FDI
-
Thị trường BĐS trầm lắng
-
Tiến độ pháp lý chậm
-
Rủi ro thuế quan (tuy nhiên ảnh hưởng dự báo là hạn chế)
-
5. Lợi thế cạnh tranh KBC
-
Top đầu doanh nghiệp phát triển KCN tại Việt Nam, quỹ đất rộng khắp 3 miền (~7.000 ha)
-
Tỷ lệ lấp đầy cao: 5/12 KCN đạt 100%
-
Khách hàng nước ngoài chiếm >90% (Trung Quốc, Đài Loan, Hàn Quốc…)
-
Chính sách thuế Mỹ mới không gây thiệt hại lớn – có thể tăng nhu cầu mở rộng sản xuất thực tế tại Việt Nam từ doanh nghiệp Trung Quốc
