Khuyến nghị: TRUNG LẬP, do cổ phiếu đã tăng 38% kể từ tháng 2/2025. Giá mục tiêu: 42.100 đồng/cp (tăng 29% so với báo cáo trước). Giá hiện tại: 39.750 đồng/cp. Upside còn lại ~5,9%.
Kết quả kinh doanh 6T2025:
-
Doanh thu đạt 3.696 tỷ đồng (+254% so với cùng kỳ), LNST đạt 1.248 tỷ đồng (+537% svck)
-
Động lực chính:
-
Mảng KCN: Doanh thu 2.803 tỷ đồng (+5 lần), bàn giao 85,7 ha đất tại Hưng Yên (vs 15,3 ha cùng kỳ 2024).
-
Thuế suất giảm từ 44% xuống 24,6%.
-
Dự án & quỹ đất:
-
Được chấp thuận chủ trương đầu tư 5 KCN mới (Kim Thành 2, Quế Võ 2 mở rộng, Sông Hậu 2, Bình Giang, Phú Bình) với tổng diện tích 1.578 ha.
-
Tổng quỹ đất KCN tăng lên 6.400 ha, diện tích thương phẩm còn lại 2.882 ha – thuộc nhóm cao nhất ngành.
-
Tràng Duệ 3 (Hải Phòng, 653 ha) đã khởi công, ký MOU cho thuê khoảng 30 ha với 4 nhà đầu tư.
Tài chính:
-
Nợ vay tăng thêm ~16.000 tỷ đồng, lên 26.000 tỷ. Tuy nhiên, nhờ phát hành riêng lẻ 174,15 triệu cổ phiếu và dòng tiền từ cho thuê đất, nợ ròng chỉ tăng 4.367 tỷ, lên 6.055 tỷ.
-
Tỷ lệ Nợ ròng/VCSH tăng từ 8,2% lên 23,6%, cao hơn trung bình ngành.
Triển vọng 2025:
-
ACBS nâng dự phóng:
-
Doanh thu: 7.524 tỷ đồng (+171% svck).
-
LNST: 2.536 tỷ đồng (+500% svck).
-
-
Điều chỉnh giảm tỷ lệ chi phí bán hàng & QLDN/doanh thu từ 14,5% xuống 9,8%.
Định giá & khuyến nghị:
-
Giá mục tiêu: 42.100 đồng/cp (tăng 29% so với báo cáo trước).
-
Khuyến nghị: TRUNG LẬP, do cổ phiếu đã tăng 38% kể từ tháng 2/2025.
-
Giá hiện tại: 39.750 đồng/cp. Upside còn lại ~5,9%.
Điểm nhấn đầu tư:
-
KBC sở hữu quỹ đất KCN lớn nhất ngành, được bổ sung thêm nhiều KCN mới.
-
Hưởng lợi từ việc Mỹ giảm thuế đối ứng xuống 20%, giúp FDI vào Việt Nam thuận lợi hơn.
-
Tuy nhiên, rủi ro đến từ gánh nặng nợ vay tăng nhanh và thị trường bất động sản nhà ở ghi nhận doanh thu chậm.
