KQKD Q3/2024 tăng trưởng mạnh svck nhưng KQKD 9T2024 vẫn kém khả quan do diện tích khu công nghiệp bàn giao thấp. Giảm dự phóng lợi nhuận 2024 60% xuống 586 tỷ đồng. Kỳ vọng tăng trưởng cao trong năm 2025 khi KCN Tràng Duệ 3 được phê duyệt. Giá mục tiêu cuối năm 2025 là 39.000 đ/cp, giảm 9% so với giá mục tiêu cuối 2024 do giãn thời gian bàn giao các dự án khu công nghiệp.
Kinh Bắc công bố KQKD Q3/2024 tăng trưởng mạnh svck với doanh thu đạt 950 tỷ đồng (+284% svck) và LNST đạt 201 tỷ đồng (+986% svck) chủ yếu nhờ:
(1) Doanh thu cho thuê khu công nghiệp (KCN) tăng 23 lần svck, đạt 585 tỷ đồng đến từ việc bàn giao 14,4 ha tại KCN Nam Sơn Hạp Lĩnh (12,4 ha) và KCN Quang Châu (2 ha) trong khi Q3/2023 bàn giao 3,9 ha tại KCN Nam Sơn Hạp Lĩnh,
(2) Doanh thu bất động sản (BĐS) nhà ở tăng gần 4 lần svck lên 196 tỷ đồng đến từ việc bàn giao 13,800 m2 tại dự án Nhà ở xã hội thị trấn Nếnh, tỉnh Bắc Giang trong khi Q3/2023 bàn giao 3.900 m2 tại Khu đô thị Tràng Duệ.
Lũy kế 9T2024, KBC đạt doanh thu 1.994 tỷ đồng (-58% svck) và LNST đạt 397 tỷ đồng (-81% svck), hoàn thành 10% kế hoạch lợi nhuận và 30% dự phóng. Sự sụt giảm chủ yếu do:
(1) Doanh thu cho thuê KCN giảm 76% svck xuống 1.117 tỷ đồng do diện tích bàn giao thấp hơn (29,7 ha tại KCN Nam Sơn Hạp Lĩnh và Quang Châu trong 9T2024 so với 131,8 ha tại KCN Nam Sơn Hạp Lĩnh, Quang Châu và Tân Phú Trung trong 9T2023) và
(2) Biên lợi nhuận gộp (BLNG) giảm từ 69% xuống 45% do BLNG mảng cho thuê KCN giảm từ 72% xuống 53% chủ yếu do điều chỉnh chi phí giá vốn tại KCN Nam Sơn Hạp Lĩnh.
Do việc bàn giao và ghi nhận doanh thu từ KCN trong 9T2024 thấp hơn dự kiến nên chúng tôi điều chỉnh giảm tổng diện tích bàn giao cả năm 2024 từ 77ha xuống 44 ha. Do đó, dự phóng doanh thu 2024 điều chỉnh giảm 35% xuống 2.718 tỷ đồng (-52% svck) và LNST giảm 60% xuống 586 tỷ đồng (-74% svck).
Chúng tôi kỳ vọng KCN Tràng Duệ 3 được phê duyệt và ghi nhận doanh thu trong năm 2025. Doanh thu 2025 ước đạt 4.030 tỷ đồng (+48% svck) và LNST ước đạt 973 tỷ đồng (+66% svck) chủ yếu đến từ các KCN Nam Sơn Hạp Lĩnh, Tân Phú Trung và Tràng Duệ 3. Giá mục tiêu cuối năm 2025 là 39.000 đ/cp, giảm 9% so với giá mục tiêu cuối 2024 do giãn thời gian bàn giao tại các KCN. Lặp lại khuyến nghị Mua.
