KHUYẾN NGHỊ: MUA – GMT: 35.900 VNĐ/CP
KQKD Q3/24 và 9T24: Sắc xanh hồi phục chưa đủ níu kéo KQKD lũy kế thất vọng
- KBC ghi nhận doanh thu Q3/24 tăng mạnh 284.5% svck lên 950 tỷ đồng nhờ vào sự hồi phục mạnh mẽ của hai mảng kinh doanh cốt lõi: BĐS KCN với hoạt động bàn giao khoảng 15ha trong Q3/24, trong khi đó BĐS nhà ở cũng ghi nhận tích cực nhờ bàn giao dự án NƠXH tại thị trấn Nếnh, Bắc Giang.
- Tuy nhiên, lũy kế 9T24 doanh thu ghi nhận suy giảm 60,4% svck do hoạt động bàn giao kém tích cực trong nửa đầu năm 2024. Từ đó, LN ròng lũy kế 9T24 giảm 81.7% svck, mới chỉ hoàn thành 33.9% dự phỏng cả năm của chúng tôi.
Triển vọng và dự phóng KQKD
Trên cơ sở hoạt động kinh doanh kém tích cực cùng với những tồn đọng về 1) backlog hạn chế (13-15ha) và 2) pháp lý dự án mới chưa được thông qua, chúng tôi điều chỉnh giảm lần lượt 47.8%/15.7% dự phỏng LN ròng năm 2024-25 so với dự phỏng trước đó. Tuy nhiên, chúng tôi vẫn tin rằng KBC sẽ thể ghi nhận sự hồi phục mạnh mẽ trong năm 2025 với LN ròng bật tăng 330.9% svck tới từ:
- BĐS KCN: sự đóng góp KQKD từ các dự án mới – KCN Tràng Duệ 3, cụm CN tại Hưng Yên sau khi tín hiệu tích cực xuất hiện. Chúng tôi cho rằng việc LG Group và Heesung được phê duyệt đầu tư với tổng vốn đầu tư hơn 11 tỷ USD sẽ là động lực khơi thông pháp lý cho dự án KCN Tràng Duệ 3 năm 2025.
- BĐS nhà ở: KĐT Tràng Cát là tâm điểm thu hút sự chú ý. Chúng tôi cho rằng KBC có tiềm năng lớn trong việc hoàn thành pháp lý sau khi thu xếp, huy động nguồn vốn để đóng tiền sử dụng đất tăng thêm. Từ đó, KĐT Tràng Cát có thể bắt đầu mở bán và trở thành động lực tăng trưởng LN 2025 nhờ ghi nhận khoản đặt cọc bán/môi giới 40.5ha (5,650 tỷ đồng, đã nhận từ Q2/24).
Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 35,900VND/cp tới từ 1) định giá hấp dẫn (P/B thấp hơn so với trung bình/trung vị ngành), 2) tiềm năng tăng trưởng KQKD mạnh mẽ năm 2025
