Imexpharm (IMP) tiếp tục duy trì vị thế trong nhóm dược phẩm chất lượng cao, nhưng kết quả Q4/2025 cho thấy áp lực tăng trưởng trong ngắn hạn. Định giá đã tăng đáng kể sau nhịp phục hồi của cổ phiếu, khiến dư địa tăng giá thu hẹp. Nhà đầu tư cần cân nhắc giữa triển vọng dài hạn và rủi ro biên lợi nhuận ngắn hạn.
1. Ngành & Vị thế doanh nghiệp
-
IMP nằm trong nhóm dược phẩm dẫn đầu về tiêu chuẩn chất lượng và tuân thủ EU-GMP.
-
Dược phẩm Việt Nam giai đoạn 2026–2027 được hưởng lợi từ nhu cầu chăm sóc sức khỏe gia tăng và xu hướng dịch chuyển sản xuất.
-
Công ty duy trì tăng trưởng tốt ở các nhóm sản phẩm chất lượng cao (cephalosporin, penicillin) và đang mở rộng thị trường phía Bắc.
2. Luận điểm đầu tư chính
-
Triển vọng dài hạn tích cực: IMP được hưởng lợi từ chiến lược mở rộng danh mục sản phẩm biên lợi nhuận cao và kế hoạch tăng trưởng ổn định từ 2027 trở đi khi nhà máy IMP5 hoàn thiện.
-
Ngắn hạn chịu áp lực: Kênh OTC tiêu thụ chậm, chiết khấu và chi phí bán hàng tăng mạnh; nền lợi nhuận nửa đầu 2025 cao khiến tốc độ tăng trưởng 2026 dễ bị thu hẹp.
-
Định giá không còn hấp dẫn: P/E forward 2026 ở mức ~23x, cao hơn đáng kể so với trung bình 5 năm và trung vị ngành.
3. Kết quả kinh doanh nổi bật
-
Q4/2025 giảm tốc: Doanh thu -2% yoy, lợi nhuận sau thuế -11% yoy; thấp hơn kỳ vọng của thị trường.
-
Cơ cấu kênh bán hàng thay đổi
-
OTC tăng 19% yoy nhờ điều chỉnh giá bán và mở rộng thị trường Bắc.
-
ETC giảm 9% yoy do nền so sánh cao năm trước.
-
Doanh thu từ chuỗi nhà thuốc tăng mạnh gần 76%, nhưng kéo theo chiết khấu và chi phí vận hành cao hơn.
-
-
Biên gộp cải thiện lên 44,7%, mức cao gần kỷ lục, nhưng chi phí bán hàng +34% và chi phí quản lý +27%, khiến lợi nhuận ròng bị thu hẹp.
4. Tăng trưởng & Dự báo
-
Năm 2026:
-
Doanh thu dự báo: 2.659 tỷ đồng (+9%)
-
LNST dự báo: 394 tỷ đồng (+13%)
-
Động lực chính: kênh ETC, sản phẩm mới và kiểm soát giá vốn.
-
-
Giai đoạn 2027 trở đi: Tăng trưởng ổn định 8–10%/năm nhờ mở rộng công suất và tối ưu danh mục.
5. Định giá & Khuyến nghị
-
Giá mục tiêu 56.000 đồng/cp – dư địa tăng chỉ khoảng 3% so với giá hiện tại.
-
Cổ phiếu đã tăng 12% sau khuyến nghị gần nhất → SSI điều chỉnh khuyến nghị về TRUNG LẬP.
-
Yếu tố có thể hỗ trợ giá: phục hồi nhu cầu nhanh hơn dự kiến; chiến lược tăng trưởng tích cực từ nhóm cổ đông mới.
📥 Tải ngay báo cáo chi tiết cổ phiếu IMP (độc quyền dành cho NĐT tại Chứng khoán HSC) để xem đầy đủ mô hình định giá, dự phóng tài chính, mục tiêu giá cổ phiếu và rủi ro đầu tư.
💬 Tham gia Room Phân tích cổ phiếu để cập nhật nhận định thị trường, chiến lược đầu tư và danh mục cổ phiếu tiềm năng mỗi ngày cùng đội ngũ Smart Stock: TẠI ĐÂY
