SSI khuyến nghị MUA, giá mục tiêu 58.000 đồng/cp
Tổng quan doanh nghiệp
-
IMP là một trong những doanh nghiệp dược phẩm uy tín nhất tại Việt Nam, chuyên sản xuất kháng sinh (penicillin, cephalosporin).
-
Sở hữu các nhà máy đạt chuẩn EU-GMP tại Đồng Tháp, Bình Dương, TP.HCM.
-
Cổ phiếu đang giao dịch ở mức 52.000 đồng/cp với P/E forward 2026 là 18,3x.
Kết quả kinh doanh nổi bật
| Chỉ tiêu | 2024 | 2025F | 2026F |
|---|---|---|---|
| Doanh thu thuần | 2.205 tỷ | 2.555 tỷ (+15%) | 2.897 tỷ (+13%) |
| Lợi nhuận ròng | 321 tỷ | 402 tỷ (+25%) | 488 tỷ (+21%) |
| EPS (VND) | 2.083 | 2.611 | 3.168 |
| Biên lợi nhuận gộp | 38,8% | 40,6% | 41,3% |
| Tỷ lệ hoàn thành kế hoạch 6T2025 | Doanh thu: 46% | LNTT: 43% |
Động lực tăng trưởng
-
Kênh ETC tăng +24% nhờ bệnh viện tăng dự trữ thuốc.
-
Kênh OTC tăng +32% do phục hồi bán lẻ và siết chặt thị trường.
-
Biên LN gộp đạt 40,1% nhờ giá nguyên liệu ổn định và tối ưu tồn kho.
-
Công suất nhà máy đạt 63%, IMP3 đã hoạt động hết công suất.
-
Tăng giá OTC 5–7% từ tháng 7 để bù chi phí đầu vào.
Sản phẩm & chính sách hỗ trợ
-
IMP mở rộng danh mục sản phẩm mới (SKU), dự kiến đóng góp ~6% doanh thu trong năm đầu.
-
Tăng thị phần thầu bệnh viện nhóm 1 từ 0,25% → 1%.
-
Chính phủ ban hành loạt chính sách thúc đẩy ngành dược:
-
Đơn thuốc điện tử
-
Chuẩn hóa chất lượng thuốc (TT30, NĐ163)
-
Hạn chế thuốc giả, nâng chuẩn nhà thuốc
-
Thay đổi cơ cấu sở hữu & triển vọng dài hạn
-
Tập đoàn Livzon (Trung Quốc) mua lại 64,81% cổ phần từ SK Group với giá ~57.400 đồng/cp (P/E ~22x).
-
IMP5 – nhà máy công nghệ cao công suất 1,4 tỷ đơn vị/năm, vốn đầu tư 1.500 tỷ, dự kiến vận hành từ 2028.
-
Kỳ vọng thúc đẩy tăng trưởng dài hạn, mở rộng thị phần thuốc công nghệ cao.
Định giá & khuyến nghị
-
Giá mục tiêu 1 năm: 58.000 đồng/cp (tăng từ 45.000 đồng/cp).
-
Tiềm năng tăng giá: +11,5% so với giá thị trường.
-
Khuyến nghị: KHẢ QUAN (outperform thị trường).
Rủi ro chính
-
Giá nguyên liệu tăng
-
Áp lực cạnh tranh từ dược ngoại
