Khuyến nghị: MUA | Giá mục tiêu: 78.300 đồng/cp | Upside: +18,5%
EPS 2025F: ~4.200 đồng | P/E 2025F: ~15,4x
1. KQKD Q1/2025: Tăng trưởng ấn tượng
-
Doanh thu: 426 tỷ đồng (+22,5% YoY)
-
LNST: 80 tỷ đồng (+28,2% YoY)
-
Tăng trưởng chủ yếu từ thuốc đạt chuẩn EU-GMP, chiếm 61% doanh thu.
-
Biên lợi nhuận gộp tăng lên 52,6%, nhờ tỷ trọng sản phẩm chất lượng cao và chốt giá nguyên liệu tốt.
2. Dự báo 2025: LNST tăng mạnh +29%
-
Doanh thu 2025F: ~2.030 tỷ đồng,
-
LNST: ~400 tỷ đồng, EPS ~4.200 đồng
-
Động lực tăng trưởng:
-
Nhà máy IMP4 đạt EU-GMP full capacity
-
Mở rộng thị phần kênh ETC (bệnh viện) và OTC (nhà thuốc)
-
Đa dạng hóa danh mục điều trị: kháng sinh thế hệ mới, thuốc tiêu hóa, tim mạch
-
3. Chiến lược kép OTC–ETC tối ưu doanh thu
-
Kênh OTC tiếp tục tăng trưởng ổn định tại miền Tây và miền Nam
-
Kênh ETC bứt tốc nhờ đấu thầu tập trung và liên kết các chuỗi bệnh viện lớn
-
Tăng cường đội ngũ trình dược viên & hợp tác với nhà phân phối chiến lược
4. Tài chính vững vàng, cổ tức đều đặn
-
Tỷ lệ nợ vay/vốn chủ sở hữu <0,1x ⇒ gần như không vay nợ
-
Dòng tiền dương mạnh, dự kiến cổ tức tiền mặt 1.500–2.000 đ/cp, tương đương suất cổ tức ~2,5%
-
ROE 2025F ~16%, cao so với trung bình ngành dược
5. Định giá hấp dẫn – lợi thế chuẩn EU-GMP
-
P/E 2025F ~15,4x, thấp hơn các doanh nghiệp đạt chuẩn EU-GMP khác (trung bình 17–18x)
-
FPTS định giá IMP theo P/E mục tiêu 18x → giá mục tiêu: 78.300 đồng/cp
