Khuyến nghị: Khả quan (từ Mua hạ xuống), do giá cổ phiếu đã tăng 18% từ báo cáo tháng 5/2025. Giá mục tiêu cuối 2025: 47.500 đồng/cp (điều chỉnh giảm 6% do phát hành cổ tức bằng cổ phiếu 15%).
-
Tổng suất sinh lời kỳ vọng: 12,3% (bao gồm cổ tức 3,4%).
Kết quả kinh doanh 6T2025
-
Doanh thu: 3.557 tỷ đồng (-23% so với cùng kỳ).
-
LNTT: 1.040 tỷ đồng (-40% so với cùng kỳ), hoàn thành 40% kế hoạch năm và 47% dự phóng ACBS.
-
Nguyên nhân chính: diện tích đất KCN bàn giao thấp (28 ha so với 65 ha trong 6T2024).
Diễn biến theo mảng kinh doanh
-
Khu công nghiệp (KCN): Doanh thu 1.083 tỷ đồng (-49% svck). Tổng diện tích cho thuê 6T2025 đạt 47,8 ha (+10% svck), nhờ Q1/2025 tích cực. Dự phóng cả năm: 95 ha cho thuê (-5% svck), doanh thu KCN 2.603 tỷ đồng (-35% svck).
-
Điện: Doanh thu 1.738 tỷ đồng (+18% svck). Sản lượng điện tăng mạnh, đặc biệt tại thủy điện Đắk Mi 3 (+86%). Biên LN gộp cải thiện lên 8,8%. ACBS dự phóng cả năm 2025 đạt 3.851 tỷ đồng (+14%).
-
BOT & BĐS: doanh thu ổn định, đóng góp nhỏ.
Dự án trọng điểm
-
KCN Tân Phước 1 (Đồng Tháp): dự kiến bàn giao từ Q4/2026, giá thuê 120–130 USD/m2.
-
KCN Vinh Quang (Hải Phòng): dự kiến hoàn tất đền bù trong Q3/2025, khởi công Q4/2025.
-
Điện mặt trời Shrok Phu Miêng: công suất giai đoạn 1 là 49 MWp, giai đoạn 2 là 125 MWp, khởi công từ 2026.
-
Cảng Mỹ Xuân A: IDC nâng sở hữu lên 100%, diện tích 53 ha, giá trị sổ sách 418 tỷ đồng.
Dự phóng & Định giá
-
ACBS duy trì dự phóng 2025:
-
Doanh thu: 7.754 tỷ đồng (-12% svck).
-
LNTT: 2.215 tỷ đồng (-26% svck).
-
-
Giá mục tiêu cuối 2025: 47.500 đồng/cp (điều chỉnh giảm 6% do phát hành cổ tức bằng cổ phiếu 15%).
-
Khuyến nghị: Khả quan (từ Mua hạ xuống), do giá cổ phiếu đã tăng 18% từ báo cáo tháng 5/2025.
-
Tổng suất sinh lời kỳ vọng: 12,3% (bao gồm cổ tức 3,4%).
Đánh giá tổng quan
-
Ngắn hạn: Lợi nhuận 2025 sụt giảm do thiếu bàn giao đất KCN.
-
Trung – dài hạn: tiềm năng từ các KCN mới (Tân Phước 1, Vinh Quang, Phú Long), mảng điện tăng trưởng ổn định, cùng đầu tư chiến lược vào cảng Mỹ Xuân A.
