Khuyến nghị: MUA | Giá mục tiêu: 50.800 đồng | Upside: +18,3%
Suất cổ tức kỳ vọng: 8,1% | Tổng lợi nhuận kỳ vọng: 26,4%
1. Kết quả kinh doanh quý 1/2025 sụt giảm do bàn giao KCN chậm
-
Doanh thu Q1/2025 đạt 1.793 tỷ đồng (-27% svck), LNTT đạt 521 tỷ đồng (-48% svck).
-
Doanh thu mảng KCN giảm mạnh -55% svck, chỉ bàn giao 11 ha (so với 34 ha cùng kỳ).
-
Tuy nhiên, diện tích ký mới 38 ha, tăng 45% svck, đạt 31% kế hoạch cả năm.
2. Tác động từ chính sách thuế Mỹ đến FDI và cho thuê KCN
-
Thuế đối ứng Mỹ lên tới 46%, cao nhất khu vực, gây áp lực lên dòng vốn FDI.
-
IDC điều chỉnh giảm diện tích cho thuê năm 2025 xuống 96 ha (77% kế hoạch) và đi ngang giá thuê giai đoạn 2025–2028.
3. Quỹ đất KCN lớn, nhiều dự án mới được phê duyệt
-
Từ giữa 2024 đến Q1/2025, IDC được duyệt 4 KCN mới, bổ sung 1.221 ha thương phẩm.
-
Tổng quỹ đất sẵn sàng cho thuê đến cuối Q1/2025 là 1.356 ha – lớn hàng đầu trong ngành.
-
Giá thuê tăng 4-15% ở hầu hết các KCN, trừ Quế Võ 2.
4. Mảng điện giữ đà tăng trưởng ổn định
-
Doanh thu điện Q1/2025 đạt 816 tỷ đồng (+19% svck), sản lượng điện tăng mạnh.
-
Biên lợi nhuận gộp tăng từ 5,1% lên 8,6%, đóng góp tích cực vào lợi nhuận tổng thể.
5. Mảng bất động sản và dự án nhà ở xã hội có triển vọng dài hạn
-
Q1/2025: doanh thu 182 tỷ đồng, chủ yếu từ dự án Bắc Châu Giang.
-
IDC chuẩn bị triển khai 6 block chung cư công nhân Nhơn Trạch (2.400 căn), hưởng lợi từ chính sách hỗ trợ nhà ở công nhân.
6. Định giá và dự báo tài chính
-
Doanh thu 2025 ước đạt 7.754 tỷ đồng (-12% svck); LNTT đạt 2.215 tỷ đồng (-26% svck).
-
EPS 2025F: 4.367 đồng | P/E 2025F: 9,6x | P/B 2025F: 2,4x
-
Dù điều chỉnh giảm 23% định giá do ảnh hưởng KCN và chi phí vốn tăng, tiềm năng dài hạn vẫn hấp dẫn.
