Mã cổ phiếu: HVT. Khuyến nghị: MUA. Giá mục tiêu: 39.900 VNĐ/cp. Giá đóng cửa (30/06/2025): 34.300 VNĐ/cp. Tiềm năng tăng giá: +16,3%
1. Tổng quan doanh nghiệp
HVT là doanh nghiệp sản xuất hóa chất cơ bản, nổi bật với sản phẩm xút lỏng (NaOH) và các sản phẩm gốc clo (Cl₂) như axit HCl, PAC, nước Javen, Vi-Chlorine. HVT có lịch sử hơn 60 năm hoạt động và là doanh nghiệp dẫn đầu công suất thiết kế sản xuất xút tại Việt Nam với 70.000 tấn/năm. Công ty thuộc sở hữu chi phối của Tập đoàn Hóa chất Việt Nam (Vinachem).
2. Luận điểm đầu tư nổi bật
-
Mảng xút chiếm 53,4% doanh thu – là động lực tăng trưởng chính nhờ:
-
Nhu cầu nội địa cao từ ngành giấy, luyện nhôm và dệt may.
-
Giá xút 2025 dự kiến tăng +7% YoY, nhờ thị trường Trung Quốc phục hồi và cung nội địa Việt Nam vẫn thiếu hụt.
-
-
Sản lượng xút tiêu thụ duy trì ổn định ở mức 85% công suất nhờ nhu cầu đầu ra bền vững và chiến lược giữ lại ~15% sản lượng để sản xuất clo và sản phẩm liên quan.
-
Dự án nhà máy xút – clo mới tại KCN Trung Hà đã được quy hoạch, kỳ vọng hoàn thành vào 2030, giúp tăng quy mô doanh thu lên 5.000 tỷ đồng.
-
Sản phẩm mới Vi-Chlorine có triển vọng nhờ nhu cầu xử lý nước sinh hoạt, nuôi trồng thủy sản và hồ bơi, dù hiện tại chỉ chiếm ~3% lượng clo tiêu thụ.
-
Áp dụng công nghệ điện phân màng trao đổi ion tiên tiến nhất hiện nay giúp tiết kiệm điện năng và bảo vệ môi trường.
3. Thách thức và rủi ro
-
Cạnh tranh với xút nhập khẩu giá rẻ từ Trung Quốc khiến HVT khó nâng biên lợi nhuận, dù có lợi thế giá điện sản xuất thấp.
-
Dư cung sản phẩm clo (như axit HCl, PAC) gây áp lực tiêu thụ, phải bán giá thấp để giải phóng hàng tồn kho.
-
Chi phí nguyên liệu đầu vào cao do phụ thuộc nhập khẩu 100% muối công nghiệp và bột nhôm hydroxit.
-
Biên lợi nhuận gộp thấp hơn các đối thủ như CSV do vị trí địa lý (miền Bắc chịu tác động trực tiếp từ nguồn hàng Trung Quốc) và thị trường clo chưa phát triển.
4. Kết luận đầu tư
FPTS đánh giá HVT là doanh nghiệp hóa chất cơ bản đáng theo dõi dài hạn, với tiềm năng từ mảng xút và kế hoạch mở rộng công suất trong tương lai. Dù biên lợi nhuận còn hạn chế ngắn hạn, HVT vẫn xứng đáng MUA với giá mục tiêu 39.900 đồng/cp nhờ triển vọng tăng trưởng doanh thu ổn định và hưởng lợi từ nhu cầu công nghiệp.
