HSG 2025: Thị trường tôn mạ gặp khó – Tái định vị với chiến lược bán lẻ Hoa Sen Home
📉 Khuyến nghị & Định giá
-
Khuyến nghị: PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG
-
Giá mục tiêu mới: 13.500 đồng/cp (giảm 31%)
-
Tổng mức sinh lời dự phóng: +2,2%
-
P/E dự phóng 2025: 17,1x – cao hơn trung bình ngành
📊 Kết quả tài chính & Dự báo
| Chỉ tiêu | FY2024 | FY2025F | Tăng trưởng |
|---|---|---|---|
| Doanh thu | 39.272 tỷ | 40.669 tỷ | +3,6% |
| LNST sau lợi ích CĐTS | 515 tỷ | 502 tỷ | -2% |
| Biên lợi nhuận gộp | 10,9% | 11,0% | +0,1 điểm % |
| ROE | 4,7% | 4,6% | Giảm nhẹ |
📉 Áp lực ngành & xuất khẩu
-
Xuất khẩu giảm -19%, ảnh hưởng bởi thuế chống bán phá giá từ Mỹ, EU và Ấn Độ.
-
Tỷ lệ thuế AD tạm thời của Mỹ với HSG: 59%
-
Hạn ngạch EU với tôn mạ Việt Nam giảm gần 60% từ Q4/2024 sang Q2/2025.
-
Thị trường nội địa dư cung (công suất gấp 3 lần nhu cầu), khiến ASP chỉ kỳ vọng tăng nhẹ ~3,6%.
🏪 Chiến lược dài hạn: Phát triển Hoa Sen Home (HSH)
-
Mục tiêu: Trở thành chuỗi bán lẻ VLXD & nội thất lớn nhất Việt Nam.
-
Tăng trưởng doanh thu HSH kỳ vọng CAGR ~16,3% (2024–2030).
-
Mô hình cửa hàng lai giữa siêu thị & kho vật liệu (diện tích đến 10.000–12.000m²).
-
Dự kiến IPO CTCP Hoa Sen Home – tách biệt với công ty mẹ để tăng hiệu quả và định giá.
🧭 Nhận định & rủi ro
-
Biên lợi nhuận có thể được hỗ trợ ngắn hạn nhờ tồn kho giá thấp (HRC nhập khẩu trước AD20).
-
Chi phí vận chuyển và SG&A giảm nhẹ hỗ trợ lợi nhuận.
-
Tăng trưởng xuất khẩu bị cản trở nghiêm trọng – triển vọng năm 2025 kém tích cực.
