SSI Research duy trì khuyến nghị TRUNG LẬP cho cổ phiếu HSG, nâng giá mục tiêu lên 18.300 đồng/cổ phiếu sau kết quả kinh doanh tháng 5/2025 tích cực và điều chỉnh tăng dự phóng lợi nhuận năm 2025.
Nội dung chính:
- KQKD Tháng 5/2025 Tăng Trưởng Ấn Tượng: Trong tháng 5/2025, HSG ghi nhận sản lượng tiêu thụ tôn mạ đạt 157.000 tấn. Lợi nhuận sau thuế (LNST) đạt 104 tỷ đồng, tăng 17% so với tháng trước, cải thiện biên lợi nhuận ròng lên 3,2% nhờ kiểm soát chi phí hiệu quả và khả năng cạnh tranh sản phẩm.
- Cập Nhật Ngành Thép Việt Nam: Tổng sản lượng tiêu thụ thép tại Việt Nam trong 4 tháng đầu năm 2025 đạt 10,4 triệu tấn, tăng 11,2% so với cùng kỳ, vượt kỳ vọng. Sự tăng trưởng này đến từ đầu tư công mạnh mẽ, thị trường bất động sản phục hồi và giải ngân vốn FDI ổn định.
- Tiêu Thụ Tôn Mạ Nội Địa Tăng Mạnh: Mặc dù tổng sản lượng tiêu thụ tôn mạ giảm 9% so với cùng kỳ do rào cản thương mại , nhu cầu nội địa tăng mạnh 36% so với cùng kỳ, cho thấy khả năng hấp thụ tốt của thị trường. Các biện pháp chống bán phá giá tạm thời đối với tôn mạ nhập khẩu từ Trung Quốc và Hàn Quốc cũng hỗ trợ vị thế của các nhà sản xuất trong nước.
- Giá HRC Ổn Định, Hỗ Trợ Biên Lợi Nhuận: Giá thép cuộn cán nóng (HRC) tại Việt Nam ổn định quanh mức 500 USD/tấn (CFR Việt Nam) trong 5 tháng đầu năm 2025, thấp hơn khoảng 8% so với giá trung bình năm 2024. Mức giá ổn định này được hỗ trợ bởi sự sụt giảm giá than cốc và quặng sắt, giúp duy trì biên lợi nhuận cạnh tranh cho ngành thép.
- Điều Chỉnh Tăng Dự Phóng Lợi Nhuận 2025: SSI Research điều chỉnh tăng dự báo sản lượng tiêu thụ cả năm 2025 của HSG lên 1,9 triệu tấn. Theo đó, LNST năm 2025 được dự phóng đạt 701 tỷ đồng, tăng 37,4% so với cùng kỳ (dự báo trước là 604 tỷ đồng). Việc điều chỉnh này phản ánh kết quả sản lượng và khả năng duy trì biên lợi nhuận tốt hơn kỳ vọng.
- Khuyến Nghị TRUNG LẬP & Giá Mục Tiêu Mới: SSI Research duy trì khuyến nghị TRUNG LẬP đối với HSG, với giá mục tiêu 1 năm được điều chỉnh lên 18.300 đồng/cổ phiếu (tăng từ 18.000 đồng/cổ phiếu). Tiềm năng tăng giá là 8,3%.
- Rủi Ro Tiềm Ẩn: Các rủi ro chính bao gồm giá HRC tăng mạnh và nhu cầu tôn mạ trong nước giảm do cạnh tranh gay gắt hơn dự kiến.
Thông tin cơ bản về công ty: HSG chuyên sản xuất tôn mạ (chiếm 56% doanh thu 2015), thép dày mạ kẽm, ống thép (42%) và ống nhựa (2%). Công ty có mạng lưới bán hàng và thương hiệu mạnh nhất trong ngành thép Việt Nam, chiếm 37% thị phần tôn mạ (số 1) và 18% thị phần ống thép (số 2) năm 2014.
