Khuyến nghị: MUA. Giá mục tiêu 33.356 VND/cp (+15,4%)
1. Tổng quan doanh nghiệp
-
HPG là nhà sản xuất thép lớn nhất Việt Nam, chiếm ~39,4% công suất thép thô cả nước và dẫn đầu thị phần thép xây dựng, HRC và ống thép
-
Hoạt động chính: sản xuất & kinh doanh thép (93,7% doanh thu, 82,4% lợi nhuận 1H2025), ngoài ra có mảng nông nghiệp và bất động sản
-
Các sản phẩm chủ lực: thép xây dựng, HRC, ống thép, tôn mạ và phôi thép.
2. Kết quả kinh doanh 1H2025
-
Doanh thu thuần: 73.532 tỷ VND (+4,4% YoY), đạt 43,3% kế hoạch năm
-
Lợi nhuận sau thuế: 7.614 tỷ VND (+23% YoY), hoàn thành 50,8% kế hoạch năm
-
Động lực chính: nhu cầu nội địa tăng mạnh (+34,3% YoY), sản lượng thép tiêu thụ +20,5% YoY nhờ Dung Quất 2 – giai đoạn 1 đi vào vận hành
-
Biên lợi nhuận gộp tăng lên 16,3% nhờ giá nguyên liệu (quặng sắt, than cốc, thép phế) giảm mạnh
-
Xuất khẩu kém tích cực (-47,4% YoY) do thép Trung Quốc dư cung và rào cản thương mại từ EU, Mỹ
3. Dự phóng tài chính 2025
-
Doanh thu thuần: 169.332 tỷ VND (+22,4% YoY)
-
Lợi nhuận sau thuế: 17.600 tỷ VND (+24,8% YoY).
-
EPS: 3.457 VND/cp; P/E forward ~8,3 lần (so với mức bình quân ngành ~9-10x).
-
Động lực tăng trưởng: Dung Quất 2 gia tăng sản lượng HRC và nhu cầu xây dựng trong nước duy trì tích cực
4. Định giá và khuyến nghị
-
Phương pháp DCF: Giá mục tiêu 33.356 VND/cp
-
Khuyến nghị: MUA, upside +15,4% so với giá hiện tại 28.800 VND/cp
-
Vốn hóa thị trường: 221.053 tỷ VND; P/E trailing 16,5x
5. Triển vọng và rủi ro
-
Triển vọng: HPG giữ vị thế dẫn đầu nhờ mô hình sản xuất khép kín, chi phí thấp, và nhu cầu thép Việt Nam tăng trưởng dài hạn (+7,6%/năm giai đoạn 2014–2024)
-
Rủi ro:
-
Cạnh tranh gay gắt từ thép Trung Quốc giá rẻ.
-
Hạn ngạch xuất khẩu HRC sang EU giảm mạnh (-62,5% YoY, còn 457 nghìn tấn năm 2025)
-
Biến động giá nguyên liệu đầu vào (quặng sắt, than cốc).
-
HPG là cổ phiếu thép dẫn đầu thị trường Việt Nam, triển vọng tích cực nhờ Dung Quất 2 và nhu cầu nội địa hồi phục. FPTS khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 33.356 VND/cp (+15,4%). Nhà đầu tư cần theo dõi rủi ro từ cạnh tranh thép Trung Quốc và chính sách thương mại toàn cầu.
