1. Khuyến nghị và định giá: Khuyến nghị: MUA
-
Giá mục tiêu: 35.300 đồng/cp (tăng 11% so với báo cáo trước).
-
Upside: +25,7% so với giá hiện tại 28.100 đồng.
-
Tổng mức sinh lời kỳ vọng: +28,5% (bao gồm cổ tức).
-
P/E dự phóng: 13,4x (2025), giảm còn 10,0x (2026) và 8,0x (2027), hấp dẫn so với mức tăng trưởng lợi nhuận kép (CAGR) 2024–2027 là 32%.
2. Triển vọng kinh doanh
-
Doanh thu 2025: 153.688 tỷ đồng (+11% YoY).
-
LNST sau CĐTS 2025: 16.660 tỷ đồng (+39% YoY).
-
Tăng trưởng lợi nhuận 2026–2027: lần lượt +34% và +25%.
-
Động lực tăng trưởng chính:
-
Biên lợi nhuận cải thiện nhờ giá thép phục hồi theo chu kỳ mới, được hỗ trợ bởi chính sách “chống cạnh tranh tiêu cực” của Trung Quốc.
-
Mở rộng công suất HRC tại Dung Quất 2 (DQ2) – đưa thêm giai đoạn 2 vào vận hành từ 9/2025.
-
Dự án nhà máy thép ray & thép hình (700 nghìn tấn/năm), dự kiến vận hành Q2/2027, phục vụ hạ tầng quốc gia (đường sắt cao tốc, metro).
-
Dự án thép dây cuộn chất lượng cao (500 nghìn tấn/năm), dự kiến Q2/2028.
-
3. Yếu tố thuận lợi
-
Trong nước:
-
Giải ngân vốn đầu tư công 7T/2025 tăng ~70% YoY.
-
Nhu cầu xây dựng hạ tầng mạnh mẽ.
-
Thị trường HRC được bảo hộ bởi thuế chống bán phá giá (AD20) đối với thép nhập từ Trung Quốc.
-
-
Quốc tế:
-
Giá thép Trung Quốc phục hồi nhờ cắt giảm công suất dư thừa.
-
Nguồn cung quặng sắt toàn cầu tăng (Úc, Brazil, Simandou – Guinea).
-
Biên lợi nhuận thép HPG hưởng lợi từ giá bán tăng nhanh hơn chi phí đầu vào.
-
4. Rủi ro chính
-
Cạnh tranh từ HRC khổ rộng Trung Quốc.
-
Biến động giá thép toàn cầu do nhu cầu bất động sản Trung Quốc còn yếu.
5. Kết luận đầu tư
Cổ phiếu HPG đang ở vùng định giá hấp dẫn, với P/E 2025–2027 chỉ 10,5x trong khi CAGR lợi nhuận 32%. Triển vọng tích cực nhờ:
-
Biên lợi nhuận cải thiện từ chu kỳ thép mới.
-
Đóng góp lớn từ mở rộng công suất HRC và thép chuyên dụng.
-
Hưởng lợi từ tăng trưởng hạ tầng trong nước và chính sách bảo hộ thương mại.
👉 HPG phù hợp cho nhà đầu tư trung – dài hạn, với tiềm năng tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ và định giá còn hấp dẫn.
