Quý 4/2025, Tập đoàn Hòa Phát ghi nhận 47.302 tỷ đồng doanh thu, tăng 34% so với cùng kỳ năm 2024; lợi nhuận sau thuế đạt 3.888 tỷ đồng, tăng 38% so với cùng kỳ năm trước nhưng giảm 3% so với quý trước. Kết quả không như mong đợi cũng như thấp hơn rất nhiều so với dự báo của đa số các tổ chức tài chính.
Lũy kế cả năm 2025, Tập đoàn đạt 158.332 tỷ đồng doanh thu, 15.515 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, lần lượt đạt 93% và 103% kế hoạch đề ra, tăng tương ứng 13% và 29% so với năm 2024.
Việc HPG ghi nhận LNST Q4 này thất vọng so với kỳ vọng trước đó đến từ nguyên nhân HPG ghi nhận tài sản cố định của DQ2 (Lò cao số 2) sớm hơn 1 quý so với dự tính (Tức là ghi nhận vào Q4/2025 thay vì Q1/2026 và Lò cao 1 của DQ2 vận hành từ Q3/2025 cũng bắt đầu khấu hao vào Q4/2025. Do vậy, HPG bắt đầu khấu hao sớm và ngừng vốn hóa lãi vay khiến chi phí tài chính tăng mạnh.
Xét về mặt dữ liệu cho thấy KQKD vẫn thực sự xuất sắc, việc khấu hao sớm cũng tạo nên dư địa tăng trưởng trong các quý tới của HPG. Đáng chú ý là Hàng tồn kho tăng mạnh lên 52.800 tỷ đồng (Tăng +15,5% YoY và +14,5% QoQ). HPG đang chuẩn bị nguyên vật liệu để bổ sung cho công suất mới tại Lò cao số 2 DQ2. Mức mày tương đương với gần 4 tháng tồn kho bao gồm cả thành phẩm, nguyên vật liệu và đơn đặt hàng.
Tính đến cuối Q4/2025, các khoản phải thu ngắn hạn của HPG đạt 11.000 tỷ đồng, tăng gấp 2,5 lần so với cùng kỳ năm ngoái và tăng 38% so với quý trước. Một sự chuyển đổi chiến lược trong chính sách bán hàng của công ty, cung cấp các hạn mức tín dụng linh hoạt hơn để đáp ứng nhu cầu của khách hàng. Chính sách này tập đoàn tung ra tạo cơ chế linh hoạt trong bối cảnh nhu cầu thép tăng cao khi các hạ tầng đầu tư công được đẩy mạnh. Mặc dù việc chiết khấu trên góp phần khiên biên lãi của HPG giảm nhưng lại tạo vị thế vững chắc cho HPG.
Bóc tách dữ liệu theo từng mảng:
– Mảng Thép: Đạt 43.400 tỷ đồng, tăng +36% YoY (chiếm 94% tổng doanh thu);
– Mảng Nông nghiệp: Đạt 1.857 tỷ đồng, giảm -8% YoY (Chiếm 4% tổng doanh thu, so với 6% trong Q4/2024);
– Mảng Bất động sản: Đạt 879 tỷ đồng, tăng +83% YoY (Chiếm 2% tổng doanh thu so với 1% trong Q4/2024).
Nguồn: Phương Nghi HSC tổng hợp
Bóc tách dữ liệu mảng Thép:
HPG đã bán được gần 3,5 triệu tấn thép trong Q4/2025, tăng +49% YoY và +24% QoQ. Dẫn đầu là thép cuộn cán nóng (HRC) tăng +150% YoY và +30% QoQ; Thép xây dựng tăng +14% YoY và +24% QoQ. Trong Q4/2025, HPG đã tung ra một số chương trình giảm giá để giành lại thị phần thép xây dựng và nhắm mục tiêu vào một số dự án đầu tư công ⇒ Điều này góp phần thu hẹp biên lợi nhuận trong Q4/2025 đạt 13,9% (Q3/2025 đạt 16,7%)
Chỉ trong vòng 1 thánng đầu tiên của 2025, HPG đã thực hiện thành công 3 đợt tăng giá thép xây dựng, tổng cộng tăng thêm 600 VND/kg (~4%). Việc điều chỉnh tăng giá thép xây dựng này được hỗ trợ tốt bởi nhu cầu trong nước mạnh mẽ và sự gia tăng chi phí đầu vào toàn cầu, tạo nền tảng vững chắc cho kết quả kinh doanh Q1/2026 khả quan. Bên cạnh đó, về cuộc điều tra chống bán phá giá đối với thép cuộn cán nóng khổ rộng của Trung Quốc hiện đang có tiến triển đáng kể trong Q1/2026 và dự kiến việc bảo hộ hoàn toàn dự kiến sẽ được thực hiện trong nửa đầu năm 2026 đối với thép cuộn cán nóng, điều này sẽ là chất xúc tác quan trọng giúp giá bán trung bình của thép cuộn cán nóng tăng cao hơn từ Q2/2026.
Mặc dù KQKD Q4/2025 có phần không được như mong đợi, nhưng với triển vọng trên, tôi vẫn duy trì quan điểm Khuyến nghị MUA tại ngưỡng hỗ trợ giá 26.x đồng/CP. Là cơ hội hấp dẫn cho các nhà đầu tư muốn nắm bắt xu hướng tăng trưởng dài hạn của HPG.
Mời Quý Anh/chị tham gia Room phân tích cổ phiếu chuyên sâu để:
- Cập nhật liên tục kết quả kinh doanh của doanh nghiệp;
- Nhận góc nhìn thị trường và chiến lược giao dịch thực tế;
- Không bỏ lỡ các cơ hội đầu tư tiềm năng trong năm 2026.
Tham gia Room: Tại đây
