Khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 18.200 đồng/cp
Kết quả kinh doanh 6T2025 tích cực
-
Doanh thu: 1.682 tỷ đồng (+11,9% so với cùng kỳ).
-
Lợi nhuận sau thuế (LNST): 324 tỷ đồng (+40,7% svck).
-
Hoàn thành 46% kế hoạch doanh thu và 58% kế hoạch lợi nhuận năm 2025.
-
ACBS điều chỉnh dự phóng LNST 2025 tăng 14% lên 491 tỷ đồng nhờ biên lợi nhuận cải thiện.
Động lực tăng trưởng
-
Mảng BOT:
-
Đóng góp 63% doanh thu (1.066 tỷ, +10,8% svck).
-
Lưu lượng xe tăng 15,8%, nổi bật: Cam Lâm – Vĩnh Hảo (+276%), Bắc Giang – Lạng Sơn (+25%).
-
Biên lợi nhuận gộp BOT đạt 67,4%.
-
-
Mảng xây lắp:
-
Doanh thu 524 tỷ (+5,2% svck), chiếm 31% tổng doanh thu.
-
Các dự án trọng điểm: Đồng Đăng – Trà Lĩnh, Hữu Nghị – Chi Lăng, Quảng Ngãi – Hoài Nhơn.
-
Cao tốc Quảng Ngãi – Hoài Nhơn đã hoàn thành 75% khối lượng, vượt tiến độ 8 tháng.
-
Biên lợi nhuận cải thiện
-
Biên LN gộp 6T2025 đạt 46% (+0,6 điểm % svck).
-
BOT tăng trưởng ổn định, xây lắp phục hồi sau chi phí cao ở các dự án lớn.
Kế hoạch vốn và dự án
-
HHV dự kiến huy động 912 tỷ đồng trong 2025, gồm:
-
Q2: phát hành riêng lẻ 415 tỷ cho dự án Đồng Đăng – Trà Lĩnh.
-
Q4: phát hành 497 tỷ cho dự án PPP Cam Lâm – Vĩnh Hảo.
-
-
Backlog cuối Q2/2025: hơn 1.900 tỷ đồng (gấp 1,9 lần doanh thu xây lắp 2024).
-
Đang nghiên cứu đầu tư gần 400 km cao tốc với tổng vốn trên 120.000 tỷ đồng.
Triển vọng và định giá
-
BOT kỳ vọng tăng trưởng 8–10%/năm giai đoạn 2025–2027.
-
Chính sách mới từ Bộ Xây dựng và Luật PPP sửa đổi có thể tháo gỡ vướng mắc cho HHV.
-
ACBS nâng giá mục tiêu lên 18.200 đ/cp (+23,4% so với giá hiện tại 14.750 đ/cp).
-
Khuyến nghị: MUA.
