TRUNG LẬP. SSI đã hạ khuyến nghị từ Khả quan xuống Trung lập do giá cổ phiếu đã tăng đáng kể gần đây.
Thông tin chính và Luận điểm đầu tư:
- Giá mục tiêu: SSI đã nâng giá mục tiêu 12 tháng lên 33.000 đồng/cổ phiếu từ mức 29.800 đồng, tương ứng với tiềm năng tăng giá 4%. Việc điều chỉnh giá mục tiêu này dựa trên việc tăng 20-30% dự báo lợi nhuận sau thuế (LNST) cho giai đoạn 2025-2027.
- Kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm 2025: Lợi nhuận trong kỳ thấp hơn so với kỳ vọng của SSI. Nguyên nhân chủ yếu là do:
- Khoản lỗ tỷ giá lên đến 100 tỷ đồng từ việc đánh giá lại khoản vay bằng EUR tại nhà máy điện gió 7A.
- Ghi nhận chi phí đất là 41 tỷ đồng liên quan đến một số dự án bất động sản đã bán và đang cho
- Triển vọng: Triển vọng của HDG được hỗ trợ bởi hai mảng chính là bất động sản và thủy điện.
- Bất động sản: HDG đã mở bán giai đoạn 3 của dự án Hado Charm Villas vào tháng 6/2025. Mức giá bán trung bình là 240 triệu đồng/m², cao hơn so với giả định trước đó của SSI là 150 triệu đồng/m². Doanh thu từ đợt mở bán này chưa được ghi nhận vào kết quả kinh doanh quý 2/2025.
- Mảng điện: Mảng điện của HDG đã có sự phục hồi ấn tượng trong 6 tháng đầu năm 2025, với doanh thu tăng 27% và sản lượng tăng 44% so với cùng kỳ, nhờ điều kiện thời tiết thuận lợi cho thủy điện. Công ty đã mở rộng danh mục thủy điện bằng việc mua lại dự án La Trọng (công suất 22 MW). SSI kỳ vọng nhà máy La Trọng sẽ đi vào hoạt động trong nửa cuối năm 2025.
Dự báo tài chính (2025-2026):
- 2025: SSI dự báo LNST đạt 1,1 nghìn tỷ đồng, tăng 152% so với cùng kỳ, nhờ sự phục hồi của mảng thủy điện và việc ghi nhận doanh thu từ Hado Charm Villas giai đoạn 3
- 2026: Dự báo doanh thu đạt 3,7 nghìn tỷ đồng (+20% YoY) và LNST đạt 1,7 nghìn tỷ đồng (+51% YoY), nhờ các đợt mở bán tiếp theo của Hado Charm Villas và điều kiện thủy văn thuận lợi cho thủy điện.
Rủi ro và Yếu tố hỗ trợ:
- Yếu tố hỗ trợ: Giá bán dự án Hado Charm Villas giai đoạn 3 cao hơn dự kiến , tiến độ triển khai các dự án bất động sản và điện nhanh hơn kỳ vọng , và việc giải quyết các vấn đề pháp lý tại nhà máy điện mặt trời Hồng Phong 4 và Infra 1 theo hướng tích cực.
- Rủi ro giảm giá: Tiến độ mở bán các đợt tiếp theo của Hado Charm Villas chậm hơn dự kiến , trì hoãn triển khai các dự án Hado Green Lane và Hado Minh Long , thời tiết bất lợi ảnh hưởng đến sản lượng điện , và các rủi ro pháp lý trầm trọng hơn tại các dự án điện mặt trời.
