1. Khuyến nghị và giá mục tiêu BSC chuyển khuyến nghị từ “MUA” sang “NẮM GIỮ” với HDG. Giá mục tiêu năm 2025 là 32.300 VND/CP, tăng 14% so với báo cáo trước, tương đương tiềm năng tăng giá (upside) là 5% (tính đến ngày 13/08/2025).
2. Triển vọng kinh doanh năm 2025 Báo cáo chỉ ra các động lực tăng trưởng chính của HDG trong năm 2025:
- Mảng năng lượng:
- Dự án thủy điện La Trọng (22 MW) dự kiến vận hành thương mại trong nửa cuối năm 2025, mở rộng danh mục năng lượng.
- Dự án Hồng Phong 4 có khả năng được hoàn nhập dự phòng 530 tỷ VND và tiếp tục hoạt động với giá chuyển tiếp 1.185 VND/kWh, tốt hơn kỳ vọng ban đầu là dự án sẽ ngừng hoạt động.
- Mảng bất động sản:
- Dự án Charm Villas 3 sẽ bàn giao 20 căn trong nửa cuối năm 2025, có thể ghi nhận 260 tỷ VND lợi nhuận ròng.
- Dự án Phan Đình Giót (2,24 ha) được thí điểm theo Nghị quyết 175/2024/QH, tạo động lực tăng trưởng trong tương lai nhờ tháo gỡ vướng mắc pháp lý.
3. Kết quả kinh doanh và dự phóng
- Kết quả kinh doanh quý II/2025 và nửa đầu năm 2025:
- Doanh thu quý II/2025 đạt 583 tỷ VND (+4% so với cùng kỳ).
- Lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ (LNST-CĐTS) quý II/2025 lỗ 25 tỷ VND.
- Doanh thu nửa đầu năm 2025 đạt 1.181 tỷ VND (-16% so với cùng kỳ) và LNST-CĐTS đạt 130 tỷ VND (-54% so với cùng kỳ).
- Nếu loại bỏ các chi phí kế toán bất thường, LNST-CĐTS nửa đầu năm 2025 đạt 217 tỷ VND (-23% so với cùng kỳ).
- Dự phóng năm 2025:
- Dự phóng doanh thu đạt 3.200 tỷ VND (+18% so với cùng kỳ).
- Dự phóng LNST-CĐTS đạt 883 tỷ VND (+151% so với cùng kỳ).
- Nguyên nhân tăng trưởng mạnh mẽ trong dự phóng năm 2025 chủ yếu đến từ mảng bất động sản với giả định bàn giao 20 căn tại dự án Charm Villas 3.
4. Rủi ro Các rủi ro tiềm ẩn bao gồm:
- Tình hình thời tiết diễn biến phức tạp, thủy văn bất lợi đột ngột.
- Phương án xử lý tranh chấp giá FIT của EVN không được thông qua.
