Khuyến nghị: MUA | Giá mục tiêu: 63.500 đồng/cp | Upside: +22%
EPS 2025F: ~5.350 đồng | P/E 2025F: ~9,5x
1. KQKD Q1/2025: Mảng điện duy trì ổn định, BĐS dồn doanh thu về cuối năm
-
Doanh thu: 974 tỷ đồng (-3,5% YoY),
-
LNST: 300 tỷ đồng (+2% YoY)
-
Mảng thủy điện và điện mặt trời đóng góp ~70% LNST, sản lượng phát ổn định nhờ thời tiết thuận lợi
-
Mảng BĐS chưa ghi nhận bàn giao lớn trong quý 1, tập trung vào Q3–Q4/2025
2. Dự báo 2025: LNST tăng +21%, EPS ~5.350 đồng
-
Doanh thu 2025F: ~5.100 tỷ đồng,
-
LNST: ~1.300 tỷ đồng
-
Động lực tăng trưởng:
-
Bàn giao Hà Đô Charm Villas và Hà Đô Centrosa Garden (~2.000 tỷ)
-
Sản lượng điện thương phẩm tăng nhờ vận hành tối đa 500MW công suất
-
3. Điện tái tạo – nguồn thu ổn định, ít rủi ro
-
Danh mục điện 500MW, gồm:
-
Thủy điện: 3 nhà máy (Sông Tranh, Za Hung…)
-
Điện mặt trời & gió: Dự án Hồng Phong 4, Sông Hinh…
-
-
Biên EBITDA điện >65%, dòng tiền đều đặn hỗ trợ các mảng tăng trưởng khác
4. Tài chính lành mạnh, cổ tức tiền mặt đều
-
Tỷ lệ nợ vay/vốn chủ sở hữu giảm còn ~0,9x
-
Cổ tức duy trì 1.500–2.000 đồng/cp/năm, lợi suất ~3–4%
-
ROE 2025F ~17%, cao trong nhóm midcap đa ngành
5. Định giá hấp dẫn – lợi nhuận chất lượng từ điện & BĐS
-
P/E 2025F ~9,5x, thấp hơn trung bình ngành BĐS–điện (~11–12x)
-
DSC định giá theo SOTP và P/E mục tiêu 11,8x → giá mục tiêu: 63.500 đồng/cp
