Chúng tôi ước tính doanh thu và lợi nhuận thuần của HDG trong năm 2024 đạt lần lượt là 2.909 tỷ đồng (1% yoy) và 698 tỷ đồng (+80% yoy), tương đương mức EPS đạt 2.079 đồng/ cổ phiếu. Đối với năm 2025, doanh thu và lợi nhuận ròng dự kiến đạt lần lượt là 4.403 tỷ đồng (+51% yoy) và 1.292 tỷ đồng (+80% yoy), tương ứng với EPS là 3.847 đồng/cổ phiếu.
Chúng tôi đánh giá sự phục hồi của HDG sẽ dần trở nên rõ ràng kể từ cuối năm 2024, đồng thời, cổ phiếu hiện đang giao dịch tại mức P/B tương đối hợp lý. Do đó, chúng tôi đưa ra khuyến nghị MUA cho cổ phiếu HDG với mức định giá hợp lý là 33.613 đồng/ cổ phiếu.
LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ
Mảng BĐS: Dòng tiền tích cực trong giai đoạn 2025-2027 VCBS kỳ vọng HDG sẽ tiến hành đợt mở bán cuối bao gồm 108 căn vào năm 2025 trong bối cảnh các sản phẩm đã hoàn thiện và sẵn sàng bàn giao với giá bán ước tính rơi vào khoảng 145 – 160 triệu/m2, đem lại khoảng 1.969 tỷ đồng doanh thu trong giai đoạn 2025-2026.
Trong giai đoạn 2026-2027, kỳ vọng hai dự án Green Lane và Minh Long sẽ đem lại dòng tiền gối đầu cho doanh nghiệp nhờ tháo gỡ pháp lý thông qua việc triển khai Nghị quyết thí điểm thực hiện dự án nhà ở thương mại thông qua thỏa thuậ về nhận quyền sử dụng đất hoặc đang có quyền sử dụng đất.
Mảng thủy điện: Kỳ vọng sự hồi phục nhờ chu kỳ La Nina mới Theo dự báo từ Trung tâm khí tượng thủy văn, từ tháng 11/2024-01/2025, ENSO có khả năng chuyển sang trạng thái La Nina (với đặc điểm mưa nhiều) . Trong
đó, khu vực Miền Trung (nơi tập trung 75% sản lượng thủy điện của HDG) dự báo ghi nhận mức tăng mạnh nhất về lượng mưa – cao hơn trung bình nhiều năm khoảng 20%. Điều này giúp cải thiện mực nước, đảm bảo sản lượng phát điện của các nhà máy trong năm 2025.
Tiềm năng dài hạn của mảng điện gió và điện mặt trời Tiềm năng trong dài hạn từ các dự án ĐMT và điện gió là rất lớn trong bối cảnh công suất hạn chế từ thủy điện và Việt Nam vẫn đang tích cực hỗ trợ quá trình phát triển các dự án năng lượng tái tạo (NLTT). Trong ngắn hạn, chúng tôi cho rằng sẽ cần thêm thời gian để KQKD mảng NLTT ghi nhận xu hướng tăng trưởng mạnh mẽ mớ
