Giá mục tiêu: 31.400 VNĐ
Tiềm năng tăng giá: +28%
Khuyến nghị: MUA
1. Kết quả kinh doanh năm 2025 tích cực
-
Doanh thu dự kiến: 2.869 tỷ đồng (+6% YoY)
-
Mảng năng lượng: 1.974 tỷ (+8% YoY)
-
Mảng bất động sản: 430 tỷ (+4% YoY, bàn giao Charm Villas 3)
-
-
Lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ (LNST-CĐTS): 831 tỷ đồng (+136%)
-
Nếu loại trừ dự phòng, lợi nhuận thực đạt 925 tỷ đồng (+24%)
-
-
Biên lợi nhuận gộp: 62%, nhờ giá vốn thấp tại dự án Charm Villas (phát triển từ >8 năm trước)
-
P/E 2025: 9,9x – thấp hơn trung vị 5 năm là 11,4x → định giá hấp dẫn
2. Mảng năng lượng – trụ cột lợi nhuận với triển vọng bền vững
-
Sản lượng thủy điện dự báo tăng 11% trong 2025, đạt 1.223 triệu kWh nhờ thời tiết thuận lợi (La Niña – Trung tính)
-
Biên lợi nhuận gộp mảng thủy điện đạt tới 69%
-
Danh mục 828 MW điện gió sẵn sàng triển khai, hưởng lợi từ Quy hoạch Điện VIII điều chỉnh và khung giá mới cao hơn 4–5%
3. Mảng bất động sản: Charm Villas 3 khởi động, động lực mới từ dự án 62 Phan Đình Giót
-
Charm Villas giai đoạn 3 dự kiến mở bán Q2/2025, đã hoàn thiện 108 căn, pháp lý đầy đủ, tiềm năng lãi sau thuế lên tới 681 tỷ đồng
-
Dự án 62 Phan Đình Giót (Hà Nội) đã được thí điểm chuyển đổi mục đích đất ở thương mại → mở rộng quỹ đất và tăng giá trị đầu tư
-
Dự án tại TP.HCM như Minh Long & Green Lane đang chờ pháp lý, kỳ vọng bứt phá sau 2026
4. Định giá và đánh giá đầu tư
| Chỉ tiêu chính | 2025F | Tăng trưởng YoY |
|---|---|---|
| Doanh thu | 2.869 tỷ | +6% |
| LNST-CĐTS | 831 tỷ | +136% |
| EPS | 2.471 đồng | +140% |
| P/E forward | 9.9x | Chiết khấu 13% so với trung vị 5 năm |
👉 BSC định giá HDG ở mức 31.400đ/cp, tương ứng upside 28%, chưa bao gồm tiềm năng điện gió và các dự án BĐS mới.
5. Rủi ro cần theo dõi
-
Rủi ro thời tiết bất lợi làm giảm sản lượng thủy điện
-
Tiến độ mở bán BĐS phụ thuộc quy trình pháp lý
-
EVN chậm thanh toán tại dự án Hồng Phong 4 khiến công ty tiếp tục trích lập dự phòng
