ĐÁNH GIÁ: MUA
Năm 2025, VCBS cho rằng lợi nhuận của HDB sẽ tiếp tục đạt mức tăng trưởng khả quan nhờ NIM mở rộng và tăng trưởng tín dụng tích cực. Về dài hạn, VCBS đánh giá cao chính sách tập trung thúc đẩy tín dụng ở những phân khúc chiến lược của HDB giúp tạo ra lợi thế cạnh tranh và gia tăng lợi nhuận cho ngân hàng.
Chúng tôi ước tính LNTT của HDB cho năm 2024 và 2025 lần lượt đạt 17.127 tỷ đồng (+31,6% yoy) và 21.613 tỷ đồng (+26,2% yoy), tương đương BVPS lần lượt đạt 15.677 đồng/cổ phiếu và 20.155 đồng/cổ phiếu.
Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA cổ phiếu HDB với giá mục tiêu 26.616 đồng/cp (tương đương với giá mục tiêu 31.944 đồng/cp trước khi chia cổ tức 20% bằng cổ phiếu).
LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ:
Triển vọng tăng trưởng tín dụng tích cực. Chúng tôi kỳ vọng chiến lược tập trung cho vay lĩnh vực nông thôn, nông nghiệp và phân khúc đô thị loại 2 sẽ tiếp tục mang lại mức tăng trưởng tín dụng tích cực cho HDB trong bối cảnh môi trường lãi suất thấp và sự thúc đẩy của các chính sách hỗ trợ nền kinh tế.
NIM tiếp tục được mở rộng nhờ:
(1) Tỷ lệ LDR thấp kết hợp với tăng trưởng tín dụng tích cực;
(2) Tỷ lệ vốn ngắn hạn cho vay trung dài hạn ở mức thấp.
Lợi nhuận kỳ vọng duy trì mức tăng trưởng khả quan với động lực đến từ:
(1) Sự hồi phục của thị trường bất động sản tạo động lực thúc đẩy tăng trưởng tín dụng và lợi nhuận;
(2) Sự hồi phục của thị trường cho vay tiêu dùng hỗ trợ lợi nhuận của HD Saison.
