HCM – DANH MỤC LIÊN TỤC MỞ RỘNG (DSC)

Khuyến nghị: MUA. Giá mục tiêu: 30.100 đồng/cổ phiếu → Upside 16% so với giá hiện tại (25.900 đồng)

Doanh thu: 1.707 tỷ đồng (+7% YoY)
Lợi nhuận trước thuế (LNTT): 523 tỷ đồng (-29% YoY), mới hoàn thành 33% kế hoạch năm.
Quý 2/2025 riêng lẻ: Doanh thu 845 tỷ (-3% YoY), LNTT 240 tỷ (-39% YoY) – suy giảm do hoạt động tự doanh yếu.

2. Dự phóng cả năm 2025 từ DSC:

Doanh thu: 6.405 tỷ đồng (+26% YoY)
LNTT: 1.691 tỷ đồng (+31% YoY)
Giá mục tiêu: 30.100 đồng/cổ phiếu → Upside 16% so với giá hiện tại (25.900 đồng)
Khuyến nghị: MUA

3. Động lực tăng trưởng chính:

Tự doanh mở rộng: Tập trung vào cổ phiếu vốn hóa lớn và trái phiếu ngân hàng.
Cho vay margin: Chiếm 40% lợi nhuận, dự kiến phục hồi từ quý 4/2025 sau khi hoàn tất tăng vốn điều lệ (dự kiến tăng 50% trong quý 3).
Đầu tư an toàn: Tăng mạnh tỷ trọng trái phiếu và chứng chỉ tiền gửi để đảm bảo thu nhập ổn định, hạn chế rủi ro thị trường.

4. Rủi ro & thách thức:

Tăng trưởng cho vay chững lại do hạn mức vốn đã gần mức trần.
Hiệu quả tự doanh giảm: Hoạt động bán tài sản tài chính ghi nhận lỗ ròng 101 tỷ đồng.
Chậm trễ tăng vốn có thể ảnh hưởng đến khả năng đáp ứng nhu cầu vay margin.

5. Định giá & triển vọng:

Định giá theo phương pháp P/B.
Tỷ lệ P/B hiện tại ~2 lần.
HCM vẫn giữ vị thế top đầu thị phần môi giới HOSE, đóng vai trò tích cực trong thị trường ETF & chứng quyền có đảm bảo.

5/5 - (16 votes)