GVR ghi nhận kết quả quý 4/2025 suy giảm mạnh do điều kiện thời tiết bất lợi và nhu cầu gỗ cao su yếu. Tuy nhiên, bức tranh toàn năm vẫn tích cực khi lợi nhuận vượt xa kế hoạch, cùng triển vọng từ mảng khu công nghiệp và chuyển đổi đất cao su. Sau mức tăng giá lớn của cổ phiếu, SSI Research điều chỉnh khuyến nghị về Trung lập.
1. Ngành & vị thế doanh nghiệp
-
GVR sở hữu quỹ đất cao su lớn nhất Việt Nam – gần 395.000 ha, trải rộng tại các tỉnh trọng điểm phía Nam, tạo lợi thế độc nhất trong phát triển khu công nghiệp.
-
Công ty quản lý chuỗi hoạt động từ trồng – khai thác mủ – chế biến gỗ – sản phẩm cao su – phát triển KCN, giúp đa dạng hóa nguồn thu và giảm biến động chu kỳ.
2. Luận điểm đầu tư nổi bật
(i) Chuyển đổi đất sang KCN – động lực tăng trưởng chính
-
GVR đặt mục tiêu 23.444 ha đất được phê duyệt để phát triển khu công nghiệp đến 2030.
-
Năm 2026, dự báo doanh thu từ chuyển đổi đất đạt 3.200 tỷ đồng (+102% svck), giả định chuyển đổi 1.000 ha tại Đồng Nai.
-
Đây là mảng có biên lợi nhuận rất cao và là yếu tố tạo giá trị dài hạn lớn nhất cho GVR.
(ii) Tài chính lành mạnh – dòng tiền vững
-
Tiền mặt ròng cuối 2025 đạt 19.400 tỷ đồng, tương đương 11% vốn hóa.
-
Tỷ lệ nợ/vốn chủ sở hữu thấp (0,05x) – đảm bảo an toàn tài chính và khả năng tạo lợi nhuận tài chính tốt trong bối cảnh lãi suất tiền gửi tăng.
(iii) Giá đã phản ánh phần lớn kỳ vọng
-
Cổ phiếu GVR tăng 49% so với báo cáo trước của SSI.
-
Giá mục tiêu theo SOTP chỉ ở mức 35.700 đồng/cp, thấp hơn thị giá khoảng 16% → khuyến nghị điều chỉnh về TRUNG LẬP.
3. Kết quả kinh doanh 2025
Quý 4/2025 suy giảm mạnh
-
Doanh thu: 8.500 tỷ (-9% svck).
-
Lợi nhuận ròng: 1.130 tỷ (-53% svck).
Nguyên nhân:
-
Thời tiết bất lợi khiến sản lượng mủ giảm.
-
Giá bán cao su giảm 8% svck.
-
Doanh thu gỗ cao su giảm 27% vì nhu cầu nội thất suy yếu.
-
Hoạt động thanh lý gỗ giảm 71%.
Toàn năm 2025 vẫn tích cực
-
Doanh thu: 28.000 tỷ (+10%).
-
Lợi nhuận ròng: 6.300 tỷ (+31%).
-
Hoàn thành 126% kế hoạch lợi nhuận năm.
4. Triển vọng tăng trưởng 2026
Dự báo của SSI Research:
-
Doanh thu 2026: 31.700 tỷ (+9,8%).
-
Lợi nhuận ròng: 7.300 tỷ (+16%).
Động lực tăng trưởng:
-
Doanh thu KCN tăng 35%, đạt 95 ha cho thuê mới.
-
Doanh thu chuyển đổi đất tăng mạnh.
-
Mảng cao su giảm nhẹ do thời tiết nhưng được bù đắp bởi các mảng khác.
Rủi ro:
-
Chậm trễ pháp lý trong phê duyệt đất KCN.
-
Nhu cầu cao su tự nhiên suy yếu nếu kinh tế toàn cầu giảm tốc.
5. Định giá & Khuyến nghị
-
Giá mục tiêu 12 tháng: 35.700 đồng/cp.
-
Khuyến nghị: TRUNG LẬP (điều chỉnh từ Khả quan).
-
Lý do: dư địa tăng giá hạn chế sau đợt tăng mạnh.
📥 Tải ngay báo cáo chi tiết cổ phiếu GVR để xem đầy đủ mô hình định giá, dự phóng tài chính, mục tiêu giá cổ phiếu và rủi ro đầu tư.
💬 Tham gia Room Phân tích cổ phiếu để cập nhật nhận định thị trường, chiến lược đầu tư và danh mục cổ phiếu tiềm năng mỗi ngày cùng đội ngũ Smart Stock: TẠI ĐÂY
