Khuyến nghị: Khả quan – Giá mục tiêu 65.700 đồng/CP, tiềm năng tăng +18,1% (bao gồm cổ tức 3,8%).
Giá hiện tại: 57.500 đồng/CP – P/E 2025F: 17,3x – EV/EBITDA 2025F: 7,9x.
Điểm nhấn đầu tư
-
Triển vọng thương mại Việt – Mỹ cải thiện: Giả định kịch bản cơ sở sản lượng xuất sang Mỹ giảm 20% (trước 50%), nhờ thuế quan cơ sở 20% – mức thấp so với khu vực.
-
Tăng trưởng 2025: Doanh thu hợp nhất dự báo 5.377 tỷ (+11% YoY), LNST sau CĐTS 1.501 tỷ (+3% YoY). Nửa cuối 2025 dự kiến hạ nhiệt do thương mại chậm lại sau giai đoạn “front-loading” H1.
-
Triển vọng 2026: Doanh thu 5.781 tỷ (+8% YoY), LNST sau CĐTS 1.488 tỷ (-1% YoY), áp lực từ thuế quan Mỹ nhưng được bù đắp bởi NDV3 vận hành và tăng trưởng logistics.
-
Gemalink (GML): Giảm phụ thuộc vào Mỹ từ 32% xuống ~20% nhờ mở tuyến mới. GML 2A/2B lùi vận hành sang 2027/2029.
-
Định giá hấp dẫn: EV/EBITDA trượt 8,0x, ngang trung vị ngành (7,6x) nhưng GMD có vị thế dẫn đầu và kế hoạch mở rộng công suất, hỗ trợ tăng trưởng dài hạn.
Yếu tố hỗ trợ
-
Khả năng tăng phí xếp dỡ cảng nước sâu 10–15% trong Q4/2025, giúp LNST GML tăng ~11–13%/năm từ 2026.
-
Thoái vốn tài sản phi cốt lõi.
Rủi ro
-
Biến động thương mại toàn cầu và chính sách thuế quan Mỹ.
-
Chậm tiến độ dự án mở rộng cảng.
Kết luận
GMD vẫn là lựa chọn hấp dẫn trong ngành cảng Việt Nam, hưởng lợi từ thương mại quốc tế, công suất mở rộng và khả năng điều chỉnh phí dịch vụ. Định giá hiện tại thấp hơn lịch sử, tiềm năng tăng giá còn lớn.
